华测检测:经营效率不断提升,业务布局不断完善

经营效率提升带来净利润大幅增长

公司经营效率继续提升,2019年公司人均创收34万元,较2018年再次提升2万元。使得2019年公司毛利率49.41%,同比提升4.61pct。净利率15.20%,同比提升4.66pct。其中报告期内出售子公司杭州瑞欧51%的股权,实现投资收益5,224.44万元。如果剔除这部分考虑,公司净利率为13.3%,提升2.78pct。2020Q1由于受疫情影响,公司业绩下滑,预计Q2将回归正常经营状态。

业务布局不断完善,供给端不断增加

从业务板块来看,公司四大业务板块齐头并进。其中生命科学板块实现营业收入17.63亿元,同比增长23.68%,是公司的第一大板块,而且保持较快的增速。2019年公司收购浙江远鉴51%股权,进入燃烧测试领域;2020年初拟收购Maritec公司100%股权,进入船用油品检测市场。公司的业务布局不断完善。从供给端,公司的实验室数量不断增加,员工总人数保持稳步增长,人均效率不断提升,2019年公司人均创收34万元,相比SGS人均50万元的创收,依然有较大提升空间,未来经营效率的提升依然是公司未来的工作重点。

投资建议

预测公司2020/2021/2022年销售收入为38.40、46.21、55.45亿元,归母净利润5.39、6.80、8.46亿元,EPS为0.33、0.41、0.51元,对应的PE为53.8、42.6、34.3倍。维持公司“增持”评级。

风险提示:下游需求下滑。