电子元器件行业服务器系列报告一(计算篇):CPU平台升级及其影响

我们坚定看好数据中心服务器产业链,主要逻辑有四点:

(1)流量需求长期稳定向上,无线通信和数据通信发展的核心驱动都是流量增长,具体表现为3G/4G/5G 网络部署以及后周期数据中心的持续投资;

(2)从行业周期的角度,相比于无线通信技术十年一代的升级周期,服务器平台技术持续升级周期仅为2~3年,说明数据算力提升的需求比网络带宽增加的需求更大;

(3)从市场空间的角度,我们测算服务器市场规模超过930亿美元/年,基站设备约为215亿美元/年(服务器基于IDC 数据,基站基于三大运营商CAPEX 及中国占全球70%左右市场);

(4)供给端: 服务器硬件升级的核心是数据处理(XPU)、存储(DRAM 和SSD)和传输(光通信-连接器和光模块),国产化能力长期偏弱,供应链集中在欧美日韩台地区,但在贸易战和全球供应链危机背景下,已经呈现加速发展的趋势,我们认为中国大陆电子产业链下一个十年重点看国产替代,服务器产业链值得重视。

我们推出系列报告详细拆解服务器产业链。系列一至五将分别介绍计算、存储、传输、其他相关固件、以及代工行业投资机会。本篇为系列一计算篇,重点阐述CPU(XPU)升级及其影响:

(1)CPU 围绕微结构和制程工艺持续升级,带动芯片设计、制造和封测全产业链景气度回升;

(2)下一代CPU 将兼容最新内存标准和PCIe 总线标准,“CPU+芯片组+总线”平台升级影响在于:主板PCB 高速性能跃进(层数和材料变化); CPU 功耗增加,主板散热性能和电源功率同比提升。

投资建议:

(1)华为鲲鹏生态系统及系列服务器市场推广进度(云计算IaaS 市场全球第六国内第三);

(2)CPU/GPU/AI 加速芯片上游制造和封测产业链,建议关注中芯国际、长电科技和通富微电(封测)和兴森科技(封装基板)、胜宏科技(显卡线路板),推荐深南电路;

(3)主板高速PCB 及上游覆铜板CCL 材料,重点推荐生益科技和华正新材(CCL)、深南电路和沪电股份(PCB);

(4)服务器液冷散热新方案,建议关注英维克;

(5)服务器主板模块电源,关注中国长城(持有飞腾30%股权)、新雷能和中恒电气。

风险提示:Intel 下一代服务器CPU 平台升级不及预期;Intel 10nm制程工艺不及预期;华为鲲鹏生态建设和推广不及预期