投资建议
KidlizQ1期间有1个月营业,但自法国疫情扩散后,Q2至今尚未开业,因此我们预计Q2KIDILIZ亏损可能较Q1有大幅加大。将2020/2021/2022EPS下调42%/41%/42%至0.3/0.35/0.4元,当前股价对应20/21PE为24/21X。虽然在疫情背景下公司上半年业绩难言乐观,但我们认为当前股价已体现公司中长期价值:目前巴拉巴拉市占率在6.9%左右、且份额提升速度仍快于竞争对手;森马市占率在3%左右,中小品牌资金链断裂有望加速行业整合;截至2020Q1,公司账上现金和其他流动资产为34.55亿、预计负债8.46亿,公司不断引进外部优秀人才、改善公司治理,参考国外龙头品牌10%以上市占率的水平,我们看好行业整合期的公司份额提升;维持“增持”评级,高管大宗交易增持成本10.45元/股提供相对安全边际。
风险提示
Kidiliz亏损加大;疫情发展的不确定性;终端库存高企风险;系统性风险。
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