红旗连锁公司信息更新报告:一季报业绩预告高增长,川蜀便利店龙头加速起航

事件:一季报预告超预期,业绩延续高增长公司发布2020年一季度业绩预告:预计实现归母净利润1.27-1.50亿元(其中非经常性损益影响金额约为0.05亿元),同比增长60%-90%,业绩增长超预期。

我们认为,消费升级与社会人口结构变迁驱动小业态超市进入快速发展期。公司在川内品牌和规模优势显著,通过经营品类结构优化带动毛利率持续提升,随着前期并购整合基本完成,重启加速扩店后有望进一步打开成长空间。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为6.12/7.11/8.18亿元,对应EPS为0.45/0.52/0.60元,当前股价对应PE为22/19/16倍,维持“买入”评级。

疫情期间公司门店持续营业凸显社会价值,多效并举带动经营效率提升一季度受疫情影响部分农贸市场关停,而公司在疫情期间坚持所有门店不关门、不断货、不涨价,充分保障民生商品供应,社会价值凸显。受益于居民一日三餐消费习惯向超市渠道转移,叠加公司部分门店在生鲜改造后聚客引流能力增强,预计一季度同店增长将取得较好表现。而在经营提效方面,公司一方面通过收购90

10、入股吉百兴引入高毛利率的堂食、快餐业务,同时大力发展进口商品业务,推动品类结构不断优化;另一方面,公司通过优化完善红旗云大数据平台,提升精准选品能力,并在供应端提高直采比例、降低采购成本。2019年,公司毛利率已稳健提升至30.9%(同比+1.50pct),降本增效成绩显著。

公司线下门店重启加速扩张,疫情有望带来新的并购整合机会公司通过自建+并购快速扩张,2019年公司累计新开/净开店309/253家、年末门店总数达到3070家,2015年至今先后完成红艳超市、互惠超市和9010等收购整合,区域龙头地位稳固。此外,本次疫情对行业内部分中小企业带来财务和经营压力,客观上也将带来新的并购整合机会。目前,公司在川内已建立品牌知名度、仓储物流和规模优势,同时成都外区县区域仍有较大的渗透拓展空间。随着公司前期并购整合基本完成,重启加速扩店后,有望进一步打开成长空间。

风险提示:便利店行业竞争加剧;门店拓展不及预期;新网银行业绩波动。