卓胜微:5G产品放量,国内射频龙头加速进击

20Q1年 年 预告归母净利润 同比增长 增长 256%~266%, , 超出 市场预期 预期公司预告 20Q1归母净利润区间为 1.49~1.53亿元,同比增长 256%~266%,中值为 1.51亿元,同比+260%,超过市场预期。我们测算公司营收预计 4.51~4.64亿元,同比增长 149%~156%。公司营收及净利润均增长较快,公司新产品获得客户的高度认可,正在加速实现射频器件的国产替代。

5G 产品逐步放量,工艺布局多点开花 产品逐步放量,工艺布局多点开花,公司盈利能力持续提升 ,公司盈利能力持续提升19年中公司推出适用于 5G 通信标准的 sub-6GHz 频段的开关产品并量产出货;适用于 5G 信号接收增强的 DiFEM 分集模组也已研发落地,并逐步放量;同时公司前期持续布局锗硅工艺产品,目前也研发成功多款高性能 LNA。

公司多款新产品在新老客户加速放量,带动公司盈利能力继续提升,测算公司19年整体毛利率52.95%,同比提升1.21pct,净利率32.73%,同比提升4.10pct。而预计20Q1净利率有望同比继续保持两位数增长。

国产半导体替代加速,射频空间巨大,公司优先受益 国产半导体替代加速,射频空间巨大,公司优先受益我们从华为发布 P40器件拆解分析来看,大部分器件已实现国产化,而射频器件成为最后几个仍需攻克的堡垒。而卓胜微作为国内射频前端领头羊,将有望率先受益于射频器件国产化进程,分享千亿级射频市场空间。

国内射频芯片龙头 ,长期往平台化发展 ,维持 维持 “ “ 增持 ”评级公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA 等射频前端芯片领域。预计 19~21年公司净利润分别为4.99/7.66/10.16亿元,同比增速分别为 211%/52% /33%,对应 PE105/68/51倍,给予“增持”评级。

风险提示:

疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期;