首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

华宇软件:Q1体现人力成本压力,业务质地实际改善

来源:中银国际证券 作者:杨思睿 2020-03-19 00:00:00
关注证券之星官方微博:

支撑评级的要点

2019年业绩高增长符合预期。年报显示2019年实现收入35.1亿(+29.6%)、净利润5.8亿(+16.6%)、扣非净利润5.6亿(+22.4%),与快报吻合。

(1)还原股权激励财务费用差距(3,645万)后扣非增速为29.2%,与营收一致。(2)法律科技、智慧教育和智慧政务营收22.1亿(+26.3%)、5.1亿(+34.6%)和4.2亿(+38.3%)。(3)同时应用软件和系统建设订单同比增长16.3%和减少41.1%,使得业务结构优化。

疫情致2020Q1首亏,人力开支承压,Q2之后料将消化。(1)疫情下Q1收入预计2.4~2.9亿(-40~-50%),使得Q1净利润为负,为上市以来首次Q1亏损。(2)按中位数计算,营收2.6亿,净利润-2,500万。2019年底员工7,300人,人均年薪约15万元。按月薪1万元估算,Q1薪酬支出达2.2亿。19Q1研发+管理费用率27.8%,同比例口径下,20Q1人力成本支出超1.5亿,是季度首亏主因。若按比例折回,其实还有净利润率提升机会,或与业务结构优化及Q1销售费用受限相关。(3)19Q1收入占比仅13.7%,随着复工后项目进展恢复,这部分影响因素将被消化。

三大看点催化叠加,复工后有望全面突破。公司法律科技和智慧教育业务受疫情期间在线庭审、在线教育需求带动,后续有望陆续产生新增订单和收入;智慧政务领域受信创景气度提升,也存爆发性增长预期。

估值

预计2020~2022年净利润为7.9亿、9.8亿和12.5亿元,EPS为0.97、1.21和1.55元(根据疫情情况微降2~6%),对应PE为28X、22X和17X。公司政务信息化龙头位置明显,成长性好,处于低估位置,维持买入评级。

评级面临的主要风险

政府客户预算缩减;复工进度低于预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示华宇软件盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-