华测检测:业绩符合预期,检测民企龙头发展后劲十足

业绩简评

公司披露2019年业绩快报,实现营业总收入31.79亿元,同比增长18.6%;净利润为4.74亿元,同比增长75.48%;基本EPS为0.29元,加权平均ROE为16.02%。公司业绩符合预期。

经营分析

全年业绩符合预期,同比增长75%,精细化管理成效显著

1)营业总收入同比增长19%,略低于市场预期;归母净利润同比增长75%,符合我们此前预期;加权平均ROE同比提升5.74pct。2)公司精细化管理成效显著,业绩持续实现较大幅度增长。公司积极应对检测市场发展趋势,稳步推进各项业务发展,持续聚焦精细化管理,健全人才培养与激励机制,充分调动公司员工的积极性和创造性,实现公司营业收入稳健增长,盈利能力持续提升。

短期提升实验室产能利用率实现盈利能力提升,中长期发展空间充足

1)短期以提升效率为核心,对比国际检测机构,有望通过提高资产周转率、财务杠杆改善ROE,同时,净利润增速将大于收入增速。我们测算,公司盈利能力有望实现快速抬升,仅以实验室所处阶段变化、效率提升情况为预测基础,预计2019-2021年净利润复合增速达33%。

2)具较强业务拓展能力,现阶段贸易保障、生命科学板块提供大部分利润,随着工业品、消费品等各业务板块的开拓、加强,将获取新增长动力。

总裁申屠献忠增持彰显信心,海外龙头高管加盟,助力迈向全球龙头水平2018年至今,公司管理团队正不断优化,吸纳国际优质检测机构人才。SGS原全球执行副总裁申屠献忠先生,原中国工业、交通及消防科技事业群总经理曾啸虎先生已加入公司担任高管,将为后续消费品检测全球布局、国内优质标的/领域投资等带来更多资源与机会,向全球龙头发展水平靠近。

盈利调整与投资建议

基本维持盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润为4.7/6.1/7.6亿元,同比增长74%/31%/24%;6-12个月目标价为20.4元,买入评级。

风险提示

公司声誉受不利事件影响;公司精细化管理不善;收购及拓展下游领域不及预期;检测行业受到政策冲击;贸易增长不及预期;疫情影响超预期。