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煤炭行业周报:疫情叠加安全事故影响,煤矿复工进度有所放缓

来源:信达证券 作者:左前明,王志民 2020-03-02 00:00:00
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产地煤价小幅上涨。截至2月27日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价566.0元/吨,较上周下跌5.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)571.0元/吨,较上周下跌5.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤405.0元/吨,较上周上涨5.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤434.0元/吨,较上周上涨20.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价66.22美元/吨,较上周下跌2.25美元/吨。截止2月27日动力煤主力合约期货贴水20.8元/吨。

传统淡季叠加下游复工延迟,日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为42.6万吨,较上周的40.8万吨增加1.8万吨,增幅4.5%,较18年同期的65.1万吨下降22.6万吨,降幅34.6%;2月28日六大电日耗为43.1万吨,周环比增加1.0万吨,增幅2.3%,同比下降24.5万吨,降幅36.3%,可用天数为41.0天,较上周同期下降0.4天,较去年同期增加15.7天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨,较上期增加15.0万吨,增幅4.2%;较18年同期增加25.0万吨,增幅7.2%。

港口煤炭库存小幅增加,电厂库存继续增加;2019年,全国原煤产量完成39.7亿吨,同比增长4.0%。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值910.5万吨,较上周的875.1万吨增加35.4万吨,增幅4.0%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1756.3万吨,较上周增加9.1万吨,增幅0.5%,较18年同期增加55.4万吨,增幅3.3%;最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨,较上期增加110.0万吨,增幅1.2%,较18年同期增加1640.0万吨,增幅22.0%。截至2月27日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加3.8万吨至37.0万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,截止2月26日,山西吕梁准一级冶金焦指数1700元/吨,周环比下降10元/吨,月环比下降10元/吨;河北唐山准一级冶金焦指数1960元/吨,周环比持平,月环比持平;日照港准一级冶金焦指数1900元/吨,周环比下降30元/吨,月环比上涨10元/吨。焦煤方面,截止2月25日,CCI山西低硫指数1556元/吨,周环比上涨41元/吨,月环比上涨113元/吨;CCI山西高硫指数1151元/吨,周环比上涨22元/吨,月环比上涨47元/吨;灵石肥煤指数报1090元/吨,周环比持平,月环比上涨30元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1260元/吨,周环比上涨30元/吨,月环比上涨30元/吨。

我们认为,受疫情影响叠加山能集团安全事故,煤矿复工进度有所放缓,供需两弱的局面延续,目前运输桎梏基本解除,后期中下游补库进度或将加快,煤价上行空间有限。具体来看,生产供给端方面,现阶段煤炭主产区生产逐步恢复,煤炭产量稳步提升,煤矿产能复产率达到70%左右,山西已经将突发公共卫生事件应急响应级别由一级调整为二级,供给有序释放,但是受龙堌煤矿冲击地压事故影响,目前山东能源集团下面的冲击地压矿井全面停产检查,涉及产能8000多万吨,后期复工复产煤矿或受到更加严格的安全检查,复工进度受到一定影响。下游需求方面,根据目前的电厂日耗来看,中下游工业企业复工复产进度相对缓慢,工业用电支撑不足,全国用电水平未有明显提升。整体来看,主产地的复工复产带来煤炭产量提升,运输桎梏解除后,中转港及下游库存开始逐步增加,但是下游工业复产进度相对缓慢,经过前期的增量补库,中下游库存已经处于高峰,煤炭市场逐步偏向买方市场,受疫情情绪影响,煤炭价格继续小幅上涨,但是已经出现上涨动力不足的迹象,涨幅空间有限;长期来看,安全事故及新冠疫情在短期内影响煤炭供需释放节奏,整体行情将呈现前低后高的局面,但行业长期趋势不变,经过前期市场调整,估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值,煤炭板块估值有望继续修复。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。





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证券之星估值分析提示山西焦煤盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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