健帆生物:快报高增长符合预期,Q4增速迅速恢复

肾病线高增长依然稳健:相比三季度,公司四季度收入利润恢复高增长。2019年,公司HA130血液灌流器销售收入约为9.68亿元,同比增长46.45%;半年报4.45亿元,同比增长50.78%。2019年12月,公司新的一次性使用血液灌流器(KHA系列)取得III类医疗器械注册证,进一步满足了尿毒症治疗的临床需求,符合公司“专病专灌”的产品战略,提升了公司的核心竞争力.

肝病线下半年加速:2019年度,公司主要肝病产品BS330血液灌流器销售收入约为7,328.21万元,同比增长63.65%(上半年年2,929.42万元,同比增长38.24%)。随着公司肝病销售团队下沉到“一市一中心”项目医院,138家“一市一中心”医院的BS330血液灌流器销售收入约3,657.46万元,同比增长约114.69%。

2019年公司研发投入约6,804.15万元,同比增加47.47%。2019年7月18日,公司在北京设立的分公司健帆生物北京中心正式投入使用,使公司能充分利用首都区位优势,吸引高素质人才,进一步增强公司的销售与研发实力,扩大公司影响力。

公司在2019年度内实施了两次股票期权激励计划,覆盖员工近600人。2019年度摊销的股权激励费用约为1,712.70万元。

盈利调整及投资建议

考虑公司肾病和肝病血液净化业务发展迅速,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.70、7.70、10.22亿元,同比增长42%、35%、33%。

维持“买入”评级

风险提示

2019年8月公司有3.06亿股解禁,占总股本73%;血液净化行业的整体监管风险;产品结构相对单一的风险;医保降价风险;股东减持风险。