移为通信：全年业绩符合预期，借力物联网及车联网大发展，高质量、稳健增长趋势将持续保持

事件:1月22日,移为通信发布业绩预告,2019年全年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元-1.7亿元,较上年年同期增长28.41% -36.44%,业绩符合预期。

智能车载产品等核心业务发展迅猛,毛利率稳中向好:物联网及M2M产业发展助推车载追踪通信产品等核心业务发展持续向上,业务订单持续落地,截止2019年三季度预收账款较上年度末增加51.84%,我们认为四季度进入收入确认的高峰期,营业收入全年同比增速将超30%。2019Q3移为通信销售毛利率为49.06%,较上一季度上升6.37pp,高毛利水平将继续维持稳中向好趋势。

业务拓展顺利,产品领先优势继续保持:移为通信持续进行业务拓展,国内业务方面,积极拓展汽车金融风控、车联网以及农业物联网等领域,目前已经开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系,寻找为主机厂研发生产TBOX机会。动物溯源业务方面,保持澳洲以及新西兰市场稳定,同时在非洲以及北美建立销售网络,目前动物溯源管理产品的电商平台搭建接近尾声,即将进行测试和上线推广;研发力量是无线M2M终端设备行业内企业的核心竞争力,移为通信持续加大研发投入,全年研发费用增长近20%。

车联网及M2M发展势头迅猛,移为通信作为行业龙头值得重点关注:中国物联网研究发展中心预计,到2020年我国物联网产业规模将达到2万亿元,未来5年复合增速22%。在车联网方面,据前瞻产业研究院《中国车联网行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示,车联网市场的空间可以在5-10年内达到千亿甚至万亿规模。我们认为移为通信作为无线M2M行业龙头,将率先并持续受益物联网产业大发展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入为6.88亿元、9.45亿元、12.87亿元;归母净利润分别为1.66亿元、2.14亿元、2.70亿元;EPS为1.03元、1.33元、1.67元,当前股价对应PE分别为49/38/30X,维持“买入”评级。

风险提示:国内车联网发展未及预期;共享单车市场发展受阻;人民币汇率波动风险;境外业务发展不及预期。