永新光学:Q3盈利能力稳步增长,看好公司AI布局

事件:

公司于 10月 25日发布 2019年前三季度报告,2019年前三季度实现营业收入 4.07亿元, 与上年同期相比下滑了 3.39%; 归母净利润为 1.01亿元,与上年同期相比增长了 8.14%;扣非归母净利润为 0.85亿元,与上年同期相比提高了 9.67%。公司销售费用、管理费用持续优化,研发费用 Q3同比增长,主要是由于公司加大 AI 相关业务的研发投入等因素所致。

条码业务和显微镜业务静待反转。今年受大客户产品结构影响,原先的老产品销量下滑,新产品仍处于研发阶段,导致公司主营业务收入和出货量同比略有下滑,明年随着下游大客户新产品导入,产品销量和客单价有望双重提升。

公司积极布局 AI 业务布局,看好嵌入式显微系统和专业成像光学部件未来发展。公司大力发掘嵌入式显微系统的新应用市场,病理 AI成为医疗诊断新趋势,其中“双癌”(乳腺癌、宫颈癌)检测已成为AI 读片的较为成熟的应用场景之一。 2018年我国 AI+医疗行业有望达200亿的市场规模,公司作为病理 AI 产业链上游,积极布局该市场,培育新盈利增长点;中国数码相机/单反相机/摄像机 Q3出货量同比增长 61%,景气度持续攀高;车载镜头和激光雷达镜头业务稳步推进;

机器视觉受益于工业自动化浪潮,AI+机器视觉成为工业自动化时代大趋势。

维持“买入”评级。我们看好未来扫码业务和显微镜业务大客户新产品导入以及 AI 相关业务带来的公司业绩增长。预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.25/1.43/1.69元,对应 PE 为 27.03/23.69/19.98倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户新产品销量不及预期、公司产品推广不及预期、汇率波动风险。