顺网科技2019年中报点评:业绩落入预告中段,云业务落地深耕5G互动娱乐

一、事件顺网科技发布2019年中报:公司2019H1实现营业收入7.28亿元,同比下降27.56%;归属于上市公司股东的净利润2.16亿元,同比下降26.08%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.02亿元,同比下降24.78%。

二、我们的分析与判断公司2019H1业绩基本符合预期;推出顺网云电脑及云游戏解决方案,深耕5G互动娱乐;ChinaJoy带动公司泛娱乐影响力升级。(一)业绩基本符合预期,行业低迷影响业绩表现2019H1公司实现营业收入7.28亿元,同比下降27.56%,主要由于上半年广告行业低迷,本期传统广告、游戏业务有所下滑,以及政策影响下游戏景气度不高导致CD-key、加速器等业务下降。归属于上市公司股东的净利润2.16亿元,落入业绩预期中段,基本符合预期。销售费率同比下降4.91%至9.53%,主要系本期渠道成本支出、广告宣传费下降所致。(二)与5G技术结合提供云端算力,云业务持续落地公司积极推进顺网云的落地建设。在网吧场景中,顺网云提供存储上云服务,大大降低了IDC运维的成本。在边缘节点方面,目前已在全国19个省份建立了百余个云计算POP节点机房,顺网云已接入约1900个网吧,近17万终端。在“顺网云”的基础上,公司推出互动娱乐云端化的产品顺网云电脑及云游戏解决方案,与5G技术结合提供云端算力。随着5G进一步商用,未来公司云业务可拓展至公共上网、教育、医疗等多个场景,提升服务规模。(三)线上线下同步发力,泛娱乐影响力进一步升级报告期内,公司发布公告拟以4.45亿元收购上海汉威信恒展览有限公司剩余49%的股权,全面运营目前数字娱乐展会IP:ChinaJoy。自此,以Gamelife、顺网游戏、91Y平台、等线上娱乐平台和以ChinaJoy为核心的线下娱乐平台,合力为用户提供个性化内容定制的一站式体验。2019年ChinaJoy整体规模达15个展馆,汇聚800余家世界顶尖数字娱乐企业,吸引36.47万人次现场观众观展,再创展会历史新高。作为公司泛娱乐大战略的重要组成部分,持续为网民提供多元一体化的泛娱乐服务,公司泛娱乐影响力不断提升。

三、投资建议

预计公司19/20年归母净利分别为5.08亿元/6.34亿元,同比增长57.76%/24.80%,对应EPS分别为0.73/0.91,对应PE分别为24.00x/19.25x,给予推荐评级。

四、风险提示

游戏政策趋严的风险,手游平台用户流失的风险,网吧平台影响力下降的风险,新兴业务进展不及预期的风险等。