万兴科技：业绩符合预期，“云+2B”开启新成长

重点产品大版本升级完成,各产品线均实现快速增长。

2019H1公司实现营收 3.39亿元(+35.22%),归母净利润 5643.99万元(+16.82%),扣非归母净利润 4329.44万元(+14.33%)。公司业绩符合市场预期,处于业绩预告区间中部。报告期内,公司持续加大研发投入,重点产品完成大版本升级,拓宽产品矩阵,提升了产品竞争力,促进营业收入持续增长,带动营业利润持续增长。其中,数字化创意类软件、数据管理类软件、办公效率类软件收入分别同比增长 26.12%、 33.22%、 27.52%。

消费类软件业务毛利率稳中有升,经营性现金流同比大幅改善2019H1销售毛利率 92.98%,同比下降 2.95pp。公司核心主营业务消费类软件业务毛利率略有提升,整体毛利率下降的主要原因系毛利率较低的智能家居等其他业务收入占比提升所致。 销售费用率 45.75%(+0.14pp), 管理费用率34.83%(+0.22pp),财务费用率-0.12%(+0.34pp)。 三项费用率合计 80.46%,同上升 0.70pp。经营性现金流量净额 4430.54万元,上年同期仅为 50.14万元。公司经营性现金流情况显著改善, 主要系公司本期销售收入增长,销售收款增加所致。

产品线云化转型顺利,有望推动业务快速增长公司作为国内消费类软件的龙头厂商,自 2017年开始云化转型, Filmora、Recoverit 等产品线云化转型顺利。云化降低消费者门槛,提供更加丰富的个性化功能,有望推动公司客户群体及收入规模快速增长。

收购亿图丰富办公类软件产品线,布局国内 2B 市场公司以 12,750万元现金收购 CAD制图工具软件厂商深圳市亿图软件有限公司51%的股权,并于 5月 30日完成收购,扩大办公类软件业务版图,协同显著。

风险提示: 国内业务发展不及预期的风险;消费类软件市场变化较快的风险。

投资建议: 首次给予“ 增持”评级。

预测 2019-2021年公司实现归母净利润 1.01/1.25/1.60亿元,同比增速22/25/27%; 摊薄 EPS=1.23/1.56/1.98元, 当前股价对应 PE=43/35/27x。公司作为稀缺的产品型软件公司,业务由 2C 向 2B 延伸,发展空间广阔,首次给予“ 增持”评级。