钢铁行业周报:4月房地产数据全面回升,需求预期好转

市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为1.35%,沪深300指数周跌幅为2.19%,跑赢大盘0.84个百分点,列申万全部28个行业第八。板块个股中赛福天、永兴特钢、三钢闽光涨幅靠前,分别上涨13.16%、9.63%、7.46%,*ST欧浦、ST抚钢、上海钢联跌幅居前。

铁矿1909合约创下新高。库存去速环比加快,在产量不断增加的基础上,短期需求有超预期表现,4月房地产数据依然保持上升态势,铁矿因供给减少预期影响涨幅最大,环比上周主力合约上涨7.86%,焦煤、螺纹主力合约环比上周分别上涨2.06%、0.67%,热卷主力合约与上周持平,焦炭、动力煤主力合约分别下跌0.21%、0.57%。从持仓量上看,焦煤、铁矿、动力煤持仓大幅增加,持仓较上周分别增加9.28%、16.44%、11.22%,螺纹、热卷持仓环比增加2.02%、2.19%,焦炭持仓环比下降9.84%。

双焦库存维持高位,铁矿港库持续下降,钢材库存去速环比加快。京唐港焦煤库存周内大幅累积20万吨,日照港炼焦煤库存累积9万吨,焦化厂库存增加11.46万吨;连云港、日照港焦炭库存分别累积0.5万吨、4万吨,天津港焦炭库存下降1万吨,焦化厂焦炭库存下降1.9万吨。铁矿石港口库存环比下降124万吨至13222万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为69.06%,唐山高炉开工率降至66.67%。钢材社会库存下降51.48万吨,钢厂库存增加7.99万吨,沪线螺采购量周环比减少16.51%至34650吨。

钢厂利润回落。钢坯周内下降20元,双焦价格窄幅震荡,铁矿、废钢价格大幅上涨,钢厂整体利润高位回落。螺纹模拟毛利润为462元/吨;热卷模拟毛利润为269元/吨;冷轧毛利润为-207元/吨;中厚板模拟毛利润170元/吨。电炉螺纹模拟利润为42元/吨。

每周观点:4月房地产数据全面转好,延续去年和今年3月强势表现,验证今年1-2月数据的下滑主要受季节和节日影响,当前房地产用钢韧性仍存。上周钢材库存去速环比略有加快,进一步延后旺转淡库存去速放缓节奏,市场预期有所好转。成本端,巴西GongoSoco矿坑斜坡松动促使铁矿现货价格重回100美元/吨,期货主力合约大幅上涨创下该合约新高,双焦库存维持高位但现货提涨氛围浓厚,短期成本进一步抬高,钢厂利润有所收窄。从产业上看,受益于环保和价格上涨,铁矿、焦炭个股相对蕴含更多机会,而钢铁标的波段机会更可能出现在钢价回调之后以及板块盈利环比回升阶段。

投资建议:当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。