万科A:财务稳健、业绩安全性较高

1、公司业绩符合预期。2011年公司实现营业收入717.83亿元,同比增长41.54%;实现净利润96.25亿元,同比增长32.15%;实现基本每股收益0.88元,完全符合预期;公司加权平均净资产收益率19.83%,同比增加2.04个百分点,公司房地产业务毛利率39.66%,同比下降1.11个百分点。

2、销售实现稳健增长,业绩安全性较高。2011年。公司共实现销售面积1075.3万平方米,销售金额1215.4亿元,同比分别增长19.8%和12.4%。

2011年末公司共有1085万平方米已销售资源尚未结算,合同金额1222亿元,占2012年预测收入的143.7%,业绩安全性较高。

3、项目覆盖区域进一步扩大。2011年公司新增加开发项目52个,按公司权益计算的占地面积约416万平方米(对应规划建筑面积约922万平方米),平均楼面地价约2707元/平方米。截至报告期末,按公司权益计算的规划建筑面积3547万平方米。截至目前,公司进入的城市数量已经达到54个,战略纵深优势得到进一步巩固和强化。

4、财务保持稳健。2011年公司资产负债率77.1%,剔除预收账款后,公司其他负债占总资产的比例为39.6%,相比2010年底的40.2%有所降低。

公司有息负债占全部负债的比例仅22.1%,且有息负债中,长期有息负债的比例为53.2%。

5、维持“买入”评级。房地产行业发展前行的内在驱动依然存在,公司财务稳健、业绩安全性较高。对三、四线城市的提前布局使其在地产调控中安全性和成长性保持明显优势,维持“买入”评级。