万科A:万科B转H股方案点评

事件

公司于1月19日发布公告:公司董事会通过决议,公司境内上市外资股(即B股)转换上市地以介绍方式在香港联合交易所主板上市及挂牌交易(H股)的议案,并提交公司股东大会进行表决。

评论

现状:公司目前总股本109.96亿股,其中A股96.81亿股,B股13.15亿股,B股占比11.96%。停牌前,B股股价12.5元,换算为人民币约为10元,基本等于A股10.12元的收盘价。

方案:公司拟申请将境外上市外资股(B股)转换上市地,以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易,变更为在香港联交所上市的境外上市外资股(H股)。原持有公司B股股份的投资者,可在指定时间选择申报行使现金选择权,以将其持有的部分或全部万科B股转让给提供现金选择权的第三方;也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市,其继续持有的B股股份性质将变更为H股。现金选择权提供的价格为在12月25日收盘价12.5元基础上溢价5%,即13.13元,约合10.5元人民币。

香港上市规则规定,上市公司已发行股本总额一定比例须由公众人士持有,公司B股占总股本11.96%,公司计划向香港联交所申请公众持股量不低于8%的豁免,如果香港联交所未予批准或申报现金选择权的投资者占比超过3.96%,则方案将不予实施。

对公司影响正面:方案本身不直接涉及A股,但H股上市后,H股股价波动会对A股有一定影响。目前公司B股股价与A股差异不大,与中集集团B转H时B股股价为A股58.5%相比,对A股股价有一定支撑作用。公司11年市盈率目前为12.8,略低于中国海外发展11年13.6的市盈率,对股价也有很好的支撑。

看好公司长期发展:香港上市有利于公司国际化发展战略的实施,香港等境外资本市场,也能够为公司提供更广阔的业务平台,有利于提升公司知名度,加强拓展国际化业务,利好公司的长期发展。12年公司新增储备同比增长23.4%跑赢行业,逆势扩张,为未来提高市场份额提供可能。同时,由于公司在品牌和战略、管理上的优势,我们看好公司的长期投资价值。

投资建议

维持12-13年每股收益1.02和1.25元的盈利预测,动态市盈率为9.9和8倍,维持公司增持评级。