保利地产2014年上半年销售数据快评:稳居第一梯队、全年增长可期,维持推荐评级

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公司7月7日晚间发布了6月份销售简报。

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上半年销售微幅增长,符合市场预期 。

公司6月实现销售面积119万平,环比增加21.5%,同比增加17.1%,销售金额达165.2亿元,环比增加35.2%,同比增加34.2%。单月销售改善明显,其中今年6月单月销售金额创下历年来同期最高,销售面积也在历史上位于次新高;1-6月累计销售面积501.2万平,同比减少10.8%,1-6月销售金额651.4亿元,同比增加2.35%,公司上半年销售均价提升有助于缓解销售面积下滑所带来的影响。我们认为,随着北京等地对高端楼盘放行、公司三季度加大推盘力度、调控放松、稳增长政策刺激等因素作用,预计公司下半年销售将继续保持正增长,全年有望实现“销售额1500亿元、同比增长20%”的目标。

拿地仍积极,但不失稳健 。

从公司拿地情况来看,上半年累计新增总用地面积和新增容积面积分别达231.4万平和654.8万平,同比分别增加11.3%和15.9%,新增土地总地价为219.5亿元,同比增长36.4%,从同比增速看,公司拿地仍算积极。但从新增容积面积/销售面积指标逐步收敛到1、拿地金额/销售金额收敛至0.34的特征来看,和以往相比,公司扩张步伐有所放缓,更加稳健了。

位列第一梯队,受益于行业集中度提升 。

从易居中国发布的《2014年上半年房企销售TOP50》的数据来看,公司半年的销售金额排名第4名,位列第一梯队。根据行业的发展规律,房地产行业集中度提升是发展的必然的规律。房地产CR5(前五强销售额/全国新建商品房销售额)已从07年4.5%提升至13年8.7%,行业集中度提升4.2个百分点。随着行业竞争加剧,公司有望凭借自身品牌、资金、人才、运营等方面的优势,扩大自身市场份额。

作为上证50成分股及低估值大盘蓝筹,有望从《优先股试点管理办法》和“沪港通”中受益 。

公司为上证50成分股,理论上可按照证监会《优先股试点管理办法》发行优先股。同时又是流动性较好的大盘蓝筹、估值低廉的地产龙头,还有望在未来“沪港通”开闸后,受到外资的青睐。

全年销售增长可期、业绩锁定性强,维持推荐评级 。

公司下半年将加大推货力度,新增30个新货项目,预计下半年销售增长可期,维持全年销售增长20%的判断。另外,按2014年一季报数据及市场对公司业绩一致预期,测算出公司2014年业绩保障倍数高达1.15,业绩锁定性高、增长有保障。我们预计公司14年-16年EPS为1.25/1.63/2.00元,对应PE为4.1/3.2/2.6倍,P/NAV为0.6,估值低廉,维持推荐评级