华远地产:业绩增长好于预期,战略布局趋于合理

3月3日消息,公司公布年报:2010年度,公司实现营业总收入为17.79亿元元,较上年同期增长53.38%;归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元,较上年同期增长16.47%。2010年公司基本每股收益为0.41元。拟每10股派1元,并派送红股3股,共计派发股利9726.61万元,红股2.918亿股。公司运营略好于预期。

点评:利润增幅慢于收入增长,在于公司战略转移。报告期内,公司营业收入增长53.38%,但净利润只增长了17.39%。主要原因系,华远地产前期主要地产项目多集中于北京,且多属于中高端住宅。项目毛利率较高。2010年,受到于国家调控政策影响,一线城市住宅价格增幅不大。公司随即调整了发展战略,开始想二三线城市逐步扩张。北京以外的销售收入占比逐渐扩大。二三线城市住宅项目毛利率相对较低,使得公司总成本增长快于收入增长。因此净利润的增幅不及收入。

项目进展较为顺利,二三线城市将是发展重点。2010年华远地产实现开复工面积94.8万平方米,比2009年增长94.7%,其中新开工46.1万平方米,比2009年增长103.1%,竣工26.9万平米。在新开工的房地产项目中包括西安君城三期B区(五期)项目,西安海蓝城一期项目及北京通州砖厂项目,计划竣工的房地产包括青岛汤米公馆项目,西安君城二期项目和北京九都汇项目。从公司自身实力,及土地市场环境来看,公司一线城市项目增长将有所放缓,而二三线城市项目将成为公司发展的重点。

维持“中性”投资评级。2011年,公司计划全部开复工面积为143.1万平方米,同比增长51%;其中新开工75.2万平方米,同比增长63.1%;竣工21.8万平方米。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.64元、0.87元和1.17元,对应的市盈率分别为13倍、11倍和9倍,维持“中性”投资评级。