万科A:成交向好,环比持续增长

公司公告披露,8月公司销售面积133万平,销售金额152.8亿元。单月销售均价11489元/平米,同比升5.7%,环比降2.8%。新拓展项目7个。

投资要点:

成交向好,环比大幅增长。8月实现销售面积133.0万平米,销售金额152.8亿元,销售面积和金额同比分别上升27.4%和34.6%,环比分别上升12.5%和9.4%。销售均价11489元,同比升5.7%,环比降2.8%。

1-8月销售继续创新高,实现销售面积967.6万平米,同比增20.5%;实现销售金额1129.2亿元,同比升34.0%;销售均价11670元/平,同比升11.2%,预计毛利率将持续回升。预计13年可售量约2400亿元,若去化7成以上,则销售额约1700亿元(+20%),前8月已完成全年预计销售额的66%。

新增7个项目,共获取权益建面117.2万平米。需支付权益地价54.1亿元,平均楼面地价4613元,新增北京、上海、东莞、苏州等一二线城市稀缺地块,楼面地价较12年平均拿地成本高57%。

1-8月新增66个项目,共获取权益建面1491万平米,远超销售面积,奠定持续增长基础。国内项目平均楼面地价3102元,较12年平均拿地成本略高5.6%,成本仍具有优势。

公司产品以普通住宅为主,符合政策导向。特别是在房企融资放开有条件向建设安居房、普通性住房的房企倾斜背景下,公司具有较强的融资优势。公司自身也积极寻求海外融资机会,拓宽融资渠道。预计13-15年EPS1.48、1.86和2.33元,对应PE分别为7/5/4倍。预计下半年流动性收缩促升资金成本,或将抑制板块估值,但我们仍看好公司中长期投资价值。同时若B转H股顺利实施,将显著提升估值,维持“推荐”评级。

风险提示:流动性趋紧、政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。