家用电器行业:厨电三季报出现分化,渠道差异导致增速分化

投资机会推荐:

近日,老板电器、浙江美大以及华帝股份纷纷发布2018年三季报。单季来看,老板电器三季度营收18.97亿元,同比提升5.98%,环比提升2.23%;华帝股份营收14.72亿元,同比增加6.98%,环比降低5.80%;浙江美大营收3.71亿元,同比增长31.45%,环比降低17.85%。2018年以来,厨电行业受上游房地产景气度影响持续走低,各公司营收均有不同程度下滑,从三季报情况来看,不同渠道间增速差异继续分化。渠道以一二线为主的老板电器增速仍低于渠道以三四线为主的华帝股份、浙江美大,但从环比增速来看,老板电器增速环比提升,浙江美大与华帝股份增速环比下降。从房地产反应链条来看,地产价格传导经由一二线向三四线传递,而地产销售增速也与之相同。我们认为,厨电行业以方太、老板为顶层的行业格局仍为改变,但集成灶的替代效应逐步显现,随着下一轮房地产周期兴起,一二线城市布局的公司或将率先收益。我们建议继续长期关注家电龙头格力电器(000651.SZ)、奥佳华(002614.SZ)以及苏泊尔(002032.SZ)。

行业重要新闻回顾:

大数据助力企业从“制造”向“智造”转型、持续、智能、共振,2018中国家用电器技术大会即将拉开帷幕、老板电器:正在“打赢嵌入式”等。

行情跟踪:

中信家电指数十月持续走低,跌幅6.65%至9165.35,本月振幅达到8.23%。

分行业来看,白电跌幅5.13%,黑电跌幅13.10%,小家电跌幅13.61%。

风险提示

旺季销售不及预期的风险、行业集中度提升不及预期的风险、三四线城市增长不及预期的风险。