北方华创2018半年报业绩快报点评:同比高增长,全年业绩或超预期

事件:

公司发布2018半年度业绩快报,报告期内预计实现营业收入13.9亿元,同比增长33%;预计归属于上市公司股东净利润为1.19亿元,同比增长125%。该业绩快报符合一季报中1.06-1.32的业绩预计区间。观点:

公司半导体设备和真空设备收入增长明显

公司主营为电子工艺装备和电子元器件,其中公司电子工艺装备包括半导体设备、真空设备和锂电设备,根据业绩快报披露数据,半导体设备主营业收入7.9亿元,比上年同期增长38%;真空设备收入2.5亿元,比上年同期增长186%,这两类设备收入增长明显。另外的新能源锂电设备主营业务收入1,760万元,同比下降33%,另外电子元器件收入略微下降6.5%。

下游产线的蓬勃发展带来半导体设备稳定需求

新时期半导体下游应用的产品市场集中在国内,在国家意志引领下,国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达20条。根据中国半导体行业协会数据显示,现在国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达20条,总投资额达1255亿美元,国内产线投资积极。国内以北方华创为首的核心半导体装备公司经过多年积淀,已经获得了长足进步,在先进产线和新产品上逐步实现零的突破,据最新调研数据显示,国内最新制程的14nm产线中已有北方华创设备在测试,并与睿励在存储器制造设备上进行合作,另外国内新建产线中进展最快的武汉长江存储也有公司设备中标供应,北方华创销售的半导体设备数量正呈现出节节攀升的景象。

公司饱满的在手订单量或促使公司全年业绩超预期

公司17年未完成的在手订单达29亿,加上上半年新签订单,在手订单数额已远超公司全年31亿元的收入规划。随着公司设备成熟度和稳定性的不断提高,设备的盈利能力也将大幅提升,从业绩快报中数据显示来看,公司主营收入增幅33%,而由主营业务增长造成归母净利润同比增长却达125%,利润增速远超收入增速,一定程度上显示公司在电子工艺装备业务上盈利能力的提升,收入较高确定性的高增长或将给全年业绩带来超预期的表现。

投资建议与评级:

我们预计公司2018-2020年营业收入分别为32亿元、43亿元和55亿元,归母净利润分别为1.72亿元、2.35亿元和3.25亿元,每股收益分别为0.37元、0.51元和0.71元,对应PE分别为139X、102X 和73X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

半导体装备客户导入不及预期,订单收入确认不及预期。