中铁工业2018年半年报点评:扣非后业绩增速符合预期,受益用于基建和铁路政策利好

H2或将受益于基建和铁路政策利好,维持“强烈推荐”评级

2018H1公司扣非后业绩增长14.4%符合预期,H2或将受益于基建和铁路政策利好;过去6个月控股股东增持4443万股、占总股本约2%,充分肯定公司价值和对未来发展的“信心”。预计公司2018-2020年EPS分别为0.76、、1.14元,同比依次增长26%、24%和21%,维持“强烈推荐”评级。

2018H1扣非后归母利润增长14.4%,Q2新签订单增长21.9%

2018H1营收80亿元(同口径相比增长11.77%)、毛利率20.23%(+0.3个百分点)、营业利润8.37亿元(13.81%)、归母净利润7.11亿元(+9.86%)、扣非后归母净利润增长14.38%。2018H1公司新签合同144.9亿元(+17.74%),其中隧道施工设备36亿元(-3.8%)、道岔业务31亿元(+2.3%)、钢结构业务76.2亿元(+68.4%);2018Q2新签合同80.4亿元(+21.9%)、增速高于的12.9%,Q2新签订单环比增长24.75%。

2018H1盾构和桥梁钢结构业务快增长,H2道岔业务或提速

2018H1盾构机及服务收入18.12 亿元(+41.86%),施工机械业务收入亿元(+64.28%),道岔业务19.55 亿元(-10.68%),桥梁钢结构业务收入31.95亿元(+7.44%)。H1公司道岔业务下降主要受前期国家铁路招标节奏影响、数量和金额有所下降,但上半年公司道岔业务在海外市场取得较大突破、新签订单增长2.3%。我们预计随着国家铁路固定资产投资重回8000亿元以上和2019-2020年国家铁路新增通车里程提速,H2道岔业务或提速。

受益于基建和铁路固投政策利好,预计2018新签订单增20%

2018年7月中旬后,国家在积极扩大内需、加大基础设施领域补短板力度等政策正在逐步出台,8月初铁总预计2018年铁路固定资产投资将重回8000亿元以上、高于年初预计的7320亿元。受以上政策利好,我们预计H2公司隧道施工设备及服务、工程施工机械、道岔和桥梁钢结构业务或将加速,预计2018年公司新签合同300亿元、同比增长约20%。

风险提示:订单交付跨年度的风险和原材料价格波动的风险等。