北京银行:中收萎缩拖累业绩,资产质量存压力

事件:近日,北京银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现归属母公司股东净利润118.54亿元,同比增长7%。2018年上半年公司基本每股收益0.54元,同比下降6.9%。点评:

盈利保持正增长,中收萎缩拖累业绩。公司2018年上半年营收与归母净利润同比增加3.28%与7%,增速水平位于上市银行中下游,盈利保持正向增长。受到资管新规影响,公司中间业务收入大幅收缩,净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018上半年公司利息净收入同比增长12.47%,增速较2017年全年高出7.54个百分点;但手续费及佣金净收入同比下降22.33%,增速较2017年全年低32.54个百分点。

资产负债规模扩张,息差小幅改善。受益于去年定增完成,公司资产得以持续扩张。2018年上半年,公司总资产同比增速为11.01%,增速较2017年全年高出0.92个百分点;总负债同比增速10.16%,增速较2017年全年高出1.01个百分点。生息资产方面,贷款占比48.58%,较年初上升2.39个百分点;计息负债方面,存款占比59.93%,较年初上升0.28个百分点。净息差方面,受上半年政策引导银行服务于小微企业的定向降准影响,公司净息差水平小幅改善:2018年上半年公司净息差1.82%,较年初上升0.04个百分点。

不良贷款率小幅好转,资产质量存压力。根据公司贷款客户分布区域来看,主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,公司整体不良率小幅好转:截至2018年上半年,公司不良贷款率1.23%,同比下降0.01个百分点。值得注意的是,报告期内公司逾期贷款增长明显,并且从新增逾期来看,主要增加在逾期超过90天的贷款:截至2018年6月底,公司逾期90天以上贷款占全部逾期贷款比重高达74.7%,较年初上升6.9个百分点。

盈利预测及评级:我们预测北京银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入550.41亿元、612.09亿元和654.86亿元;归属于母公司净利润分别为199.21亿元、207.54亿元和214.31亿元,对应每股收益分别为0.95元、0.99元和1.02元,维持公司“增持”评级。

风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。