再升科技:收入持续高增长,成长空间大

收入增长154.8%,归母净利润增长69.17%,EPS0.14元/股

18年H1公司实现营业收入5.52亿元,同比增长154.8%,实现利润总额0.86亿元,同比增长63.94%,实现归母净利润0.76亿元,同比增长69.17%,为0.14元/股,符合此前业绩预告;其中Q2单季度实现营业收入3.31亿元,同比增长161.41%,实现归母净利润0.44亿元,同比增长59.99%。

收入持续高增长,综合毛利率有所下降

公司2018年H1公司收入规模同比大幅增长,其中Q1、Q2单季度分别实现营业收入2.22亿元和3.31亿元,同比增长145.53%和161.41%,主要受益洁净节能市场需求旺盛,同时募投产能进一步释放以及悠远环境并表影响(2017年8月并表;报告期苏州悠远共实现营业收入2.4元,净利润0.26亿元)。公司综合毛利率为32.18%,净利率为13.61%,上年同期分别为41.31%和20.39%,主因产品结构变化,新增净化设备毛利率较原产品毛利率相对偏低影响。报告期,公司实现经营活动现金流净额0.12亿元,上年同期为0.33亿元,主要受苏州悠远货款回收周期受业主方厂房建设进度影响,周期相对较长影响,同时因维艾普经营困难导致公司对其应收账款增加影响。

产业链延伸加速,进一步提升核心竞争力

年8月完成悠远环境收购,其主要产品FFU(风机过滤机组)主要用于工业制造空气净化领域,为公司从材料端向用户端服务拓展打下基础。2018年6月发行可转债募资1.14亿元用于“年产4.8万台民用/商用/集体防护空气净化单元建设项目”建设,进一步推进“干净空气”领域产业链延伸,丰富和完善产品结构,有望进一步强化公司在空气净化领域的地位,提升核心竞争力。

持续受益洁净节能市场发展,成长空间大,继续给予“买入”评级

公司作为国内微玻纤棉及制品的龙头企业,通过整合上下游资源,从材料制造走向用户服务,不断完善和延伸产业链,未来有望持续受益洁净节能市场发展,同时募投产能加速释放进一步夯实公司在微玻纤领域的市场地位,业绩持续增长可期,成长空间巨大。我们预计公司18-20年EPS分别为0.35/0.51/0.74元/股,对应PE为21.4/14.6/10.1x,继续给予“买入”评级。

风险提示:①原材料价格超预期上升;②新业务拓展不及预期。