长城汽车:盈利改善,中报预告大幅增长

中期净利润同比增长52.07%

公司近期发布业绩预告,预计2018年H1营业总收入约为人民币486.78亿元,同比增加17.99%;归属于上市公司股东的净利润约为人民币36.80亿元,同比增加52.07%。业绩快速增长的主要原因,1)去年同期基数较低,公司去年3月推出10亿红包促销老款产品,当期业绩大幅下滑;2)高端品牌WEY的推出改善了公司整体盈利水平,在总销量低速增长基础上(2%)实现18%的营收增长。

高端品牌占比提升,盈利能有望持续改善

公司上半年累计实现销量47.15万辆,同比微增2.34%,其中高端品牌WEY(VV5\VV7\P8)7.76万辆,占比达16.46%,较一月提升8.38pct。目前WEY已推出VV7、VV5和P8等车型(分别于2017年6月、9月和2018年5月上市),并将于8月底推出VV6,快速完善车型布局;从魏建军先生亲自代言到签下C罗借势世界杯,公司加大营销力度,WEY品牌影响力持续上升,同时公司计划18年底开设300家WEY品牌4S店,扩大区域覆盖范围,促进销量持续增长,推动ASP提升。

合纵连横,打造新机遇

7月11日,公司宣布和宝马投资设立光束汽车合资公司公司,注册资本17亿元,股权比例50:50,总投资51亿元,建立具有16万产能的车辆生产基地。合资公司聚焦新能源汽车生产,在带来投资收益的基础上,将缓解公司双积分压力,同时提高长城的品牌影响力。公司4月9日与百度达成战略协议,双方将在车辆智能网联示范区、自动驾驶、共享出行、大数据等四大领域展开战略合作。公司积极开展同业内外合作,布局新能源、智能驾驶,创造新发展机遇。

盈利能力持续改善,维持“买入”评级

考虑下半年新品投放,高端品牌占比持续提升,我们预测长城18/19/20年EPS分别为0.81/0.97/1.08元,对应PE分别11.4/9.5/8.5倍,维持“买入”评级。

风险提示

汽车销量低于预期;和宝马合作进展低于预期。