爱尔眼科2018年一季报点评报告:业绩持续增长可期,商业布局不断完善

内生增长保持稳健,外延效应持续发酵

公司2018年一季度实现营业收入17.47亿元,同比增长45.86%,实现归母净利润2.17亿元,同比增长39.16%,略超市场预期。品牌知名度和规模效应促使内生增长保持稳健,门诊量、手术量稳步提升,而2017年的新增医院,包括海外并购项目,因为并表时间的差异,相互叠加使得一季报在相对基数低的情况下,增长更为快速。

全球化提升医疗服务水平,临床研究提高竞争壁垒

报告期内,公司与全球著名的新加坡国立眼科中心(SNEC)、新加坡眼科研究所(SERI)签署战略合作框架备忘录,即海外并购之后进一步实施全球化的战略,加强交流合作,提高眼科医疗服务水平,持续拉开与竞争对手的软实力差距;成立爱尔眼科角膜病研究所,在以临床研究为主的基础上建立多中心研究平台,将重点围绕感染性角膜病、眼库、干眼及干眼门诊模式以及角膜移植4大方向进行研究,有望在临床研究的基础上提供公司的竞争壁垒,并扩宽业务范围。

从医疗服务到眼健康生态圈的战略升维

报告期内,导致公司现金流量净额为负的原因是公司着眼未来,通过加大投资,完善商业布局,包括设立湖南亮视长银医疗产业投资基金,用于眼科医院、眼科上游企业及眼科相关产业的投资,有望帮助公司业务范围的扩张和产业链上游延伸;并通过香港子公司投资平安医疗健康管理股份有限公司,实现产业布局的进一步延伸,打造眼健康生态圈战略规划。

盈利预测及估值

预计2018-2020年公司EPS为0.62、0.82、1.08元/股,同比增长31.64%、33.33%、31.67%。