横店影视:一季报业绩亮眼,看好影院下沉布局

事件描述

公司于4月17日公告2018年第一季度报告。

事件点评

Q1业绩亮眼,同比实现快速增长。1)报告期内公司实现营业收入93,101.67万元,同比增长39.91%;实现归属上市公司股东净利润18,866.30万元,同比增长63.75%。2)报告期内公司综合毛利率33.01%,较去年同期上升3.51pct,较17年年末提升9.03pct。3)此外报告期内经营活动产生的现金流量净额实现同比增长106.53%,净额达到28,905.50万元,经营效率显著提升。

影院建设稳步推进,自有影院保持优势。1)艺恩数据显示,2018年1-3月,横店院线实现票房93,493.1万元,同比增长40.17%,排名院线第8位,观影人次2634.72万,同比增长35.38%,排名院线第7位,场均人次22人/场,上座率16.6%。2)公司自有影院继续保持优势,2018年1-3月横店影投实现票房77,669.7万元,占公司院线整体票房的83%,同比增长31.29%,排名影投第3位,观影人次2175万人,同比增长26.31%,场均人次23人/场,上座率16.9%。3)猫眼电影数据显示,截至4月17日公司旗下影院达371家,较17年底增加31家,其中自有影院284家,较17年底增加18家。

三四五线城市票房占比不断走高。艺恩数据显示,2018年1-3月,全国电影市场实现票房202亿,同比增长39.7%,其中三四五线城市共计实现票房92.96亿元,票房占比46%,较17年40%的占比再度提升约6pct。公司作为国内龙头院线公司,已对三四五线城市市场进行前瞻性布局;17年年报数据显示,公司项目储备的70%均在三四五线城市,未来随着该区域市场的进一步发展,有望成为带动公司业绩增长的重要驱动力。

投资建议

上调盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.91\1.10\1.30,对应4月16日股价32.52元,2018-2020PE分别为36\30\25,维持“增持”评级。

存在风险

市场竞争加剧,跨区域经营及快速扩张的不确定性。