豫金刚石:深入布局消费端,等待珠宝级钻石放量

事件:

公司发布17年年报,实现营业收入15.33亿元,同比增58.93%,归母净利润为2.31亿元,较上年同期增67.88%。业绩略低于预期,主要因为环保影响公司产能释放。

点评:

三大业务共同推动公司业绩增长

超硬材料业务增长稳定,实现营业收入6.81亿元,同比增长24.61%。微粉业务发展稳定,同时公司正有序推进宝石级钻石项目,“700万克拉的宝石级钻石项目”一期的厂房和基建都已经完成,部分设备已经到位并且进行了生产;二期项目部分车间主体建设已完工。

微米钻石线业务高增长,钻石饰品业务崭露头角。公司超硬材料制品业务实现营收6.56亿,同比增长238.23%,其中1)17年公司微米钻石线销量达3.58亿米,同比增长44.08%。在硅片切割方式升级,17年微米钻石线行业景气度高涨,且延续至18年。公司微米钻石线产能在50万公里以上,预计公司微米钻石线业务还将维持较快增长。2)拓展宝石级钻石市场,加强消费端布局。公司积极推动品牌建设,通过开设体验店、与深圳珠宝首席设计师协会合作等方式充分发挥各方资源优势,助力培育钻石产业发展布局。17年公司钻石饰品销量达176.49万克,同比增长221.02%。

人造钻石市场空间巨大,等待珠宝级钻石项目放量

公司充分挖掘大单晶金刚石产品价值,一方面积极推动宝石级钻石项目;另一方面加速公司产品在消费市场领域的全面布局,正在筹划收购珠宝钻石产品的研发、品牌文化宣传及营销等相关资产。随着公司募投项目投产,及在珠宝领域布局的深入,公司将进入新的发展快车道。

看好公司,维持“买入”评级

根据募投项目最新进度,下调公司盈利预测预计18-19年的EPS 分别为0.42元、0.58元、0.73元,参考可比公司估值,给予公司18年28倍估值,对应目标价11.76元。持续看好公司在珠宝级钻石领域的发展,维持“买入”评级。

风险提示:珠宝级人造钻石需求不及预期风险、募投项目不及预期风险、资产重组失败风险。