晶盛机电:订单释放,一季度业绩大增,新业务开始贡献业绩

事件:公司于3月5日发布2018年第一季度业绩预告,预计一季度净利润为1.22亿元-1.40亿元,同比增长100%-130%。公司上年同期盈利6077.25万元。随着光伏行业快速增长,下游厂商扩产及单晶市场份额持续提升,公司晶体生长设备特别是单晶硅生长炉及智能化加工设备销售形势较好,报告期内验收的产品同比大幅增加;公司半导体设备、蓝宝石材料销售增长,对业绩也有积极影响。2018年1-3月,非经常性损益对净利润的影响金额为100万元到300万元之间。

订单稳定释放,全年高增无忧:

截止2017年三季末,公司未完成合同27.41亿元,部分合同会在2017年四季度结转进营业收入。2018年1月公司公告的重大订单(含中标尚未签订合同)已超过11亿元。从公司一季度的业绩预告来看,公司在手订单正在稳定释放,2018年公司业绩或将保持高增长。作为单晶炉龙头企业,随着光伏度电成本的不断下降,光伏作为新能源主力,替代传统能源的步伐正在加速,同时单晶份额显著提升,公司有望持续收益。

半导体和蓝宝石将成为新增长点:

公司现在已经成功掌握300mm硅单体拉生长装备、半导体级8英寸、12英寸区熔硅单晶炉的工艺,此项技术国内领先,达到国际水平。下游客户稳定。近期公司大尺寸蓝宝石晶体研发取得积极进展,在晶环电子车间使用泡生法成功生长出450公斤级的蓝宝石晶体。为我国大尺寸蓝宝石材料摆脱进口依赖有积极作用。随着LED行业需求的不断增长,公司蓝宝石业务将会加速业绩贡献。

股权激励,彰显发展信心:

公司近期发布股权激励方案,首次授予的限制性股票,业绩考核是以2017年为业绩基数,2018-2019年净利润增速不低于50%、70%;预留的限制性股票,业绩考核是以2017年为业绩基数,2019-2020年净利润增速不低于70%、90%。股权激励方案的推出彰显了公司对中长期发展的高度信心。

公司在手订单充足,业绩有保障,维持“推荐评级”:

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.63和0.85元。当前股价对应17-19年分别为44、27和20倍。维持“推荐评级”。

风险提示:光伏行业发展不及预期,订单执行情况不及预期。