内销地位稳固,增长源于份额提升与品类多样化。公司未来将通过份额提升和品类扩张,保持持续增长,具体来看:1、市场份额的提升。
这主要来源于两大动力:突出的产品研发能力和日益完善的渠道布局,市场份额的提升,将推动公司业绩稳定增长。2、积极拓展新品类。公司努力开拓环境家居电器和高端厨房电器市场,通过品类扩张有望为公司带来新的利润增长点。
受益SEB订单转移,外销有望持续增长。公司80%以上外销收入来自于控股股东SEB集团,SEB集团未来成长性良好,是公司未来外销增长的一大推动力。公司控股股东是全球炊具第一,小家电第三的制造商SEB集团,2016年SEB全球采购金额近40亿欧元,仅外部成品采购占比就高达29%。未来随着SEB自产比例的持续提升,公司源源不断的外销订单得以保障。在SEB收购WMF后,公司未来有望在维持稳定的海外订单转移的基础上,实现新业务量的增长。
投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为13.08亿、14.86亿、18.25亿,EPS分别为1.59元、1.81元、2.22元。PE分别为28倍、25倍、20倍,维持“增持”评级。
风险提示:新品推广低于预期;行业竞争加剧。
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