隆基股份:业绩继续超预期,三年规划凸显实力和雄心

预计2017年净利润33亿到36亿元,同比增长113%到133%:

公司发布2017年度业绩预增公告,受益于2017年全球光伏行业快速增长,高效单晶产品需求旺盛,公司产品市场占有率进一步提高,单晶硅片和组件销量大幅增长,同时技术工艺的持续改进、设备不断改良及自建产能的逐步释放,主要产品成本进一步降低,毛利率水平同比提高。截至2017年底,公司单晶硅片产能达到15GW,较2016年底提升100%,单晶组件产能达到6.5GW,较2016年底提升30%,有效保障了市场单晶产品的供给。预计2017年归母净利润33亿到36亿元,同比增长113%到133%。

单晶硅片三年战略规划,确定全球龙头位置:

近日,公司发布了关于单晶硅片业务三年战略规划,将稳步扩大单晶硅片产能,持续降低生产成本,保障高效单晶产品的市场供给,在2017年底硅片产能15GW的基础上,力争单晶硅片产能2018年底达到28GW,2019年底达到36GW,2020年底达到45GW。届时公司单晶硅片将占全球单晶市场份额的40%,全市场的30%。成为全球光伏硅片龙头企业。

“成本+技术”优势明显,助力光伏平价上网:

为了稳步推进光伏平价上网,公司新增产能将进一步降低非硅成本,2018年非硅成本控制在1.2元/片,2019年达到1.1元/片,2020年达到1元/片。在成本下降的同时,公司也将提高单晶电池转换效率,2017年底公司常规电池片转换效率在20.8%-21%,PERC电池21.3%-21.5%。公司计划于2018年二季度开始改造生产线,未来将以PERC电池为主,公司计划在2018年提高转换效率达到22%,2019年达到23%。同时公司持股15%与通威股份合资的5万吨高纯多晶硅项目预计在今年三季度开始投产,届时公司硅料成本也会明显下降,成本优势更加凸显。

成长空间巨大,维持“强烈推荐”评级:

据我们调研了解,公司预计2018年硅片出货量为20GW,组件8.5GW。全年业绩有望继续高增长。我们上调公司盈利预测,2017-2019年EPS分别为1.74、2.06和2.88元。当前股价对应17-19年分别为17.3、14.6和10.5倍。给予18年25倍PE,目标价格50元,未来看好公司成长为千亿市值的全球光伏龙头企业,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:光伏行业发展不及预期,公司扩产不及预期。业绩预测和估值指标