广联达2017中报点评:关键财务指标佐证云转型顺利进行

业绩符合预期。上半年公司实现营业收入9.10亿元,同比增长15.65%。实现归母净利润1.42亿元,同比增长32.66%。预告前三季度净利润区间为2.52亿元~3.66亿元(+10%~+60%)。

关键财务指标佐证云转型顺利进行。1)SaaS产品的分期确认收入方式不同于传统软件的一次性确认,上半年预收款金额为6548万元,较去年同期增长57.52%,显著高于同期收入的增幅;2)由于产品形态的转变,业务推广及咨询服务费用降低,销售费用较去年同期下降5.65%,使得净利润增速高于收入增速。上述关键财务指标均佐证了公司SaaS转型的顺利进行。

“两新业务”继续高歌猛进。上半年公司新业务、新产品的收入达到6.04亿元,占营业总收入的66.42%,较2016年底进一步提升了2.89pct。1)工程施工业务方面,完成营业收入1.89亿元,同比增长高达70.86%。BIM业务线增长迅速,广联达施工企业BIM+PM整体解决方案正式发布,为施工企业提供岗位级专业应用、项目级精益管理、企业级集约经营三级一体的解决方案。面向建设方(甲方)的企业级BIM+PM产品已在万达二期进行应用试点。在BIM开放平台服务方面,正式推出BIM应用二次开发平台—BIMface,有望成为BIM领域的“PaaS”。项目管理业务线围绕施工总包企业项目管理业务,将原有综合项目管理系统和各种施工现场碎片化应用工具升级为企业成本运营管理解决方案、智慧工地解决方案、企业定额解决方案等三大解决方案,推出了智慧工地平台和企业定额等新产品;2)工程造价业务方面,云计价产品在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,用户转换比例进一步提升;支撑转型的运营系统也在不断完善中,部分地区已经打通从用户产品体验到用户自主续费的全流程。云计量产品发版,即将进入样板渠道建设阶段。甲方成本大数据平台作为造价业务企业级解决方案也在试点推进中。

投资建议:借助“两库更新”这一行业性事件的催化,公司有望成为计算机板块率先完成纯内生SaaS转型的公司,标杆意义重大。预计2017-2018年EPS分别为0.51元和0.67元,“买入-A”评级,6个月目标价22.00元。

风险提示:转型进度低于预期。