海能达:一路一带又签新单,业绩释放正当时

点评:

1、“一带一路”成新业绩增长点

“一带一路”上沿线国家数量众多,且有很强的专网通信需求,按50个国家,每个国家1亿元投入计算,专网通信市场规模达50亿元。海能达积极响应“一带一路”国家战略,此次菲律宾中标合同金额超8000万元,结合5月乌兹别克斯坦共和国2亿元订单,“一带一路”带来的全年订单有望超5亿元,成为新的业绩增长点。

2、收购顺利进行,市场扩张与产业链优化双双突破

17年5月公司完成以7429万英镑(约人民币6.49亿元)收购赛普乐。赛普乐在欧洲市占率超过50%,海能达通过此次收购实现欧洲市场份额大幅提升,同时专网技术进一步完善。负面因素对赛普乐业绩的影响主要体现在2016年,后续经营将回归正常。此外海能达计划收购赛普乐后将其生产基地迁至深圳也将大幅降低生产成本,预计赛乐普2017年将贡献收入超12亿元以及净利润约1亿元。 目前公司正在寻求以4.67亿元收购加拿大诺赛特。诺赛特是专网通信基站天线的主要供应商之一,同时也是卫星通信的生产厂商之一。若收购完成,海能达将实现产业链上下游整合和产业延伸,诺赛特预计将贡献超2.5亿元收入和5000万净利润。

3、合同数量大增,进入业绩释放期

公司公告今年以来所签合同金额已达5.8亿元,合同数量和总金额均远超16年。2015年以来合同总金额超15.7亿元,且逐渐进入验收阶段,为2017、18年公司业绩高增长提供充足保障。

4、盈利预测与投资建议:

假设收购诺赛特于2018年完成,我们预计海能达2017-19年营业收入分别为53.58亿元、75.83亿元、102.79亿元。归属于上市公司股东的净利润7.36亿元、11.26亿元、15.91亿元。EPS分别为0.42、0.65和0.91元/股。对应2017-19年PE分别为35.7、23.3、16.5倍。根据DCF法估值,得出公司股票合理价格为17.10元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

5、风险提示

1、赛普乐整合不及预期。2、订单不及预期。