中兴通讯:管理层TechNet会议要点

分析。

(1) 运营商网络:a) 5G:中兴通讯预计运营商的5G 总支出将超过4G,因为无人驾驶需要更多频谱从而实现全网络覆盖。中兴表示在国内,3.3GHz – 3.6GHz 频段将分配给5G 使用。总体而言,管理层预计5G 基站的数量将是4G 的两倍,但将包含更多小基站。b) 海外市场:中兴通讯正在向欧洲等海外市场的运营商力荐2+2 供应商结构,即2 家主要的设备供应商各占35%份额 + 2 家小型设备供应商各占15%的份额。管理层表示其中一家设备供应商龙头每年都在提高竞标价格,因此一些运营商希望中兴加入竞标。c) 传输网:中兴通讯估算2017 年运营商支出将同比增长10%以上。运营商将在今年上半年完成OTN 竞标并在下半年开始网络建设。

(2) 消费者业务:管理层表示公司无意出售手机业务,也没有国内智能手机销量目标,公司当前的重点是减少该板块的亏损。在国内市场,其智能手机毛利率为10%左右,在海外市场的总体毛利率为17%(在美国是20%)。从智能手机销售的季节性来看,下半年的需求通常会低于上半年。

(3) 政企业务:去年销售疲软,因中兴通讯在这一板块的研发投入一向较少。今年公司正对该板块进行业务重组。

潜在影响。

我们维持盈利预测、H/A 股12 个月目标价13 港元/人民币16 元(基于12 倍/17倍的2018 年每股盈利预测)。维持中性评级。主要风险:电信运营商资本支出、手机销售、竞争。