先导智能:2017Q1继续高增长,财务指标持续向好

动态事项

公司发布2017年一季报,实现营业收入2.62亿元,同比增长52.76%,归母净利润9070万元,同比增长86.45%。

事项点评

2017Q1继续高增长,财务指标持续向好。公司2017Q1毛利率44.94%,较去年同期上升2.45%。管理费用率12.41%,销售费用率0.85%。较去年同期的12.48%、1.48%都有较大幅度的改善。经营性活动现金流224万元,去年同期为-3724万元。公司收入、毛利率、费用率、经营性现金流都持续向好,显示了公司强大的市场地位和竞争力。

预收账款继续维持高位。公司截止到2017年Q1的预收账款为6.91亿元,同比增长52.46%,继续维持在高位,简单测算,预计公司目前在手订单23亿元(不考虑格力智能装备订单),全年收入有保障。

大客户订单和收购落实稳步推进中。4月19日公司公告与珠海格力智能装备有限公司签订了11.08亿元的订单,银隆新能源目前有4GWH的动力电池产能,未来有新增10GWH的产能规划。未来有望持续贡献订单。另外公司今年未来还会将有大客户的突破。目前收购泰坦新动力已经进入到一次反馈阶段,大概率今年能完成。未来两者有望持续在产品、渠道和客户上形成协同效应。

新能源汽车销售蓬勃向上。国内新能源汽车在补贴政策落实、推广目录的陆续推出,2017年2月份销量触底回升,3月份销售3.11万台,同比增长35.6%。4月份有望持续高增长。2017年大概率70万台以上,不排除超预期的可能:80万台。2020年前复合增长率有望达41%。展望全球特斯拉一季度销售2.5万台,同比增长69%,超市场预期,下半年随着MODEL3的推出,有望实现2017年10万台,2020年50万台的目标,未来复合增长率达71%。全球汽车厂家也都积极布局新能源汽车,2025年全球新能源汽车预计实现1800万台~3000万台销量,增长区间42%~51%。

风险提示:竞争加剧、新能源汽车销售不达预期、股东减持。

投资建议。维持公司2017/2018/2019年销售收入为18.93、31.22、47.8亿元。归母净利润4.57、6.95、10.26亿元的预测,EPS为1.12、1.70、2.51元。对应的PE为38.4、25.2、17.1倍。考虑泰坦新动力,预计2017/2018/2019年EPS为1.25、1.83、2.61元,对应的PE为34.3、23.5、16.4倍。公司作为锂电设备龙头,内生外延都有望超预期。维持公司“增持”评级。