科达洁能:合资建厂增厚投资收益,净利润恢复正增长

归母净利润恢复正增长,期间费用控制良好报告期内,公司营收与净利润均实现了令人满意的增速,同时,对于期间费用的控制也成效显著,彰显出公司在管理、运营方面效率的提升。具体来看,报告期内,销售费用5,742.65万元,同比增长12.88%;管理费用8,109.78万元,同比增长1.93%;财务费用1,057.44万元,同比增长11.25%。

盈利能力方面,报告期内公司实现销售毛利率22.95%,较上年同期小幅下滑0.28个百分点,主要来自原材料涨价的压力;实现销售净利率11.54%,环比大幅提升5.14个百分点,同比录得0.1个百分点的小幅提升。

与广州森大合作进一步深入,投资收益值得期待2015年12月,公司与广州森大正式签署《合作框架协议》,就在肯尼亚、加纳以及坦桑尼亚合资建设陶瓷厂项目达成初步的合作框架协议。2016年11月,合资工厂肯尼亚陶瓷厂顺利投产,“合资建厂+整线销售”模式初战告捷。报告期内,公司实现投资收益453.59万元,收入来自联营公司BrightstarInvestment与Twyford加纳公司。在肯尼亚项目投产带来的示范效应下,加纳、坦桑尼亚等项目目前进展顺利。其中,加纳项目预计于2017年年中投产,而坦桑尼亚项目也已如期启动,按照计划,最快将于2017年年底建成投产。2017年3月,公司与广州森大的合作进一步加强,双方签订《关于深化建材产业基地投资合作的战略合作协议》,将在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、埃塞俄比亚、喀麦隆等国家继续深入合作,计划实现投资额累计约15亿元,预计投产后每年将实现销售收入20亿元。目前,公司与广州森大在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚与埃塞俄比亚的合作投资规模已达到7.2亿元。

关注非公开发行股票申请进展公司于2016年9月发布非公开发行股票预案,拟募集资金不超过12亿元用于锂电池系列负极材料项目以及建筑陶瓷智能制造及技术改造项目。同时,通过此次定增,公司将引入战略投资者新华联控股,按照方案,其将持有公司8.67%股份,一跃成为公司第二大股东,后期或将进一步增持公司股份100万股~2,500万股。近日,公司已收到证监会二次反馈意见通知书,项目进展顺利。报告期内,公司在建工程期末余额6,818.17万元,同比增73.09%,主要为数字化陶瓷机械生产技术改造项目的1,247.46万元投资以及恒力泰年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目的1,630.84万元投资。

相信一旦公司定增募集资金到位,负极材料项目与建筑陶瓷智能制造及技术改造项目的建设进度将获得实质性提升。

维持“推荐”评级公司为国内陶机行业龙头,同时发力“建材机械”、“环保洁能”与“洁能材料”三大业务,加之与广州森大的合作有望进一步获得突破,我们看好公司未来2~3年的稳健成长。预计2017年~2019年实现EPS分别为0.39元、0.51元以及0.69元,对应当前股价市盈率分别为20.43倍、15.62倍以及11.60倍,维持“推荐”评级。

风险提示法库项目亏损加剧;海外业务拓展不达预期;原材料价格上涨。