南京银行2016年报点评:业绩增长较快,拨备充足

事件:南京银行(601009)公布2016年年报,2016年归属于母公司所有者的净利润为82.62亿元,较上年同期增18.01%;营业收入为266.21亿元,较上年同期增16.60%;基本每股收益为1.33元,较上年同期增8.13%。不良率0.87%,同比上升4bps,环比三季度持平。

点评:

业绩概览。实现归母公司净利润达82.61亿元,同比增长18.01%,,归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和平均净资产收益率(ROAE)分别为0.88%和16.25%,同比分别下降0.14个百分点和1.34个百分点。

规模稳步增长,四季度资产结构调整。资产总额10,639.00亿元,较年初增加2,588.80亿元,增幅32.16%;存款总额6,552.03亿元,较年初增加1,510.06亿元,增幅29.95%;贷款总额3,317.85亿元,较年初增加805.87亿元,增幅32.08%。

四季度末同业资产配置上升至11%,在流动性趋紧市场利率上升环境下,公司灵活的资产配置对净息差将有正面贡献。

净非息收入占比有所提高。中间业务净收入38.23亿元。其中,代理业务实现收入15.36亿元,增幅95.62%;债券承销实现收入6.33亿元,增幅75.92%;托管及受托业务实现收入4.21亿元,较上年增加2.5亿元,增幅145.84%。净非息收入占比20.25%n净息差和净利差大幅收窄。净息差和净利差分别为2.16%和2.01%,同比分别下降0.45个百分点和0.43个百分点。

不良贷款生成率与上年持平,信用成本高企。不良贷款余额28.96亿元,比年初增加8.14亿元,不良贷款率0.87%,比年初上升0.04个百分点;拨备覆盖率457.32%,比上年末上升26.37个百分点;贷款拨备率3.99%,比上年末上升0.42个百分点。

公司全年加回已核销不良后的不良生成率约1.26%,较上年下降约0.2个百分点,信用成本也有所下降。

投资建议:公司盈利增长情况良好,拨备覆盖非常充足,不良贷款增长压力也在下降。当前公司交易于8.06/6.52倍16/17PE、1.07/0.92倍16/17PB,给予推荐评级。