先导智能点评报告:3月电动车销量大幅上涨,国内设备龙头继续受益

事件:根据中汽协数据,3月新能源汽车产量3.3万辆,销售3.1万辆,同比增35.6%,环比增77%,累计同比-5%,销量继续好转。

投资要点

3月销量环比同比均大幅上升,预计4月商用车将会强势回暖

根据中汽协数据,3月新能源汽车产量3.3万辆,销售3.1万辆,同比增35.6%,环比增77%,累计同比-5%,销量继续大幅好转,其中乘用车销售2.85万辆,同比增长81%,累计同比增长30.1%,受电池能量密度调整影响,一季度商用车累计销量为4699辆,同比下滑75.6%,由于第三批推广目录中客车及专用车数量超预期,预计4月商用车销量将强势回暖。

短期看:预计客车和专用车二季度销量会带动整体销量进一步好转,全年预计销售75万辆

短期看,电动车国内销量的回暖才刚开始,国内销量的回暖才刚开始,预计2季度进一步好转、3、4季度销量火爆,全年增长45%以上。4月初第三批推广目录出台,共634款车型车型入选,其中客车和专用车数量大超预期,分别为454款和142款,且客车中83款可获得高能量密度补贴,调整速度超预期。随着车型上目录,预计4月份商用车销量将大幅回暖。且由于今年政策启动早,车企在去年底均已着手调整,我们判断今年放量节奏将提前,二三季度销量火爆,预测全年75万辆。

长期看:锂电池行业高速发展,整合大幕拉开,设备龙头受益

1、电动车仍是未来10年成长最确定的板块,按照国家2020年100GWh产能,国内未来5年我国锂电设备行业的复合增长率35%,如按照6家最大锂电池厂的规划200GWh,复合增速将超过60%。

2、工信部连续出台政策表明设备厂商将进入两极分化期,自2016年11月要求动力电池企业年产能不能小于8GWh开始,行业整合大幕拉开,龙头电池厂强者恒强,绑定大电池厂的设备商将会迎来业绩爆发期。

3、市场担心国内设备投资高峰过后面临下滑,而忽视了全球电动车发展的巨大潜力。TESLA Model 3今年7月开始投产,预计明年产能超过50万辆,仅一款车型对应锂电池年需求超过37GWh,而全球巨头大众、福特、通用、奔驰2017年开始电动化大布局。我们更好有全球竞争力的锂电设备厂商先导智能,目前是全球第二家能给特斯拉提供锂电卷绕机的公司。

收购泰坦新动力,切入锂电设备后段,有望转型整线提供商

公司拟13.5亿元收购锂电池电芯及模组测试设备龙头泰坦,通过收购,公司产品将从锂电设备中段切入到后段,公司覆盖的锂电生产线设备将从25%的占比提高到50%,强化在产业链中的话语权。泰坦在手订单超11亿元,净利率超30%,盈利能力极强。此外,公司还在研发前段设备涂布机等,公司未来有望转型整线提供商。

盈利预测与投资建议

考虑收购泰坦,预计2017/18/19年备考净利润分别为6.0,8.6,13.8亿元;2017/18/19年EPS为1.33,2.00,3.09元,对应PE为34,22,14X。考虑到公司高成长性,内生外延有望超预期,故维持“买入”评级。

风险提示:新能源车低于预期;收购后协同效应低于预期。