田中精机事件点评:寒冬已过,静待收获

一季度盈利符合预期,静待业绩进一步释放公司一季度业绩增长主要来自于控股子公司远洋翔瑞并表,盈利情况基本符合我们的预期。公司原有数控绕线业务经过两年多的业务结构调整,成功由标准机向非标机和特殊机转型,由于特殊机研发周期较长,前期研发投入较大,业绩释放仍需一定时间。公司目前在手订单饱满,毛利率逐渐企稳后,传统绕线业务将重回成长。

新客户加速开拓,远洋翔瑞业绩有望大幅超预期作为智能手机行业的风向标,iphone 8的改版带动智能手机曲面玻璃渗透加速,未来各大厂商在中高端机型配备2.5D/3D曲面玻璃已是确定性趋势,自动化精雕设备需求快速增长。2017年远洋翔瑞原有核心客户持续扩产,公司产品在业界获得广泛认可,新客户加速开拓,公司目前在手订单充沛,全年业绩有望大幅超越承诺。

无线充电开启绕线业务新成长苹果推动无线充电技术在智能手机领域快速发展,未来几年空心电子线圈需求量将高速增长,我们预测,2017年无线充电绕线设备的市场规模将在2亿以上。田中精机作为国内数控绕线领域龙头,技术优势十分明显,我们预计公司将显著受益于智能手机无线充电的发展趋势,为公司数控绕线业务打开全新成长空间。

盈利预测和投资评级:维持买入评级公司去年收购远洋翔瑞后,在3C设备制造领域延拓发展的战略已逐渐清晰,精雕机与绕线机双主业实现协同发展,今年公司将正式步入业绩收获期。我们预计,公司2016-2018 年将实现净利润1490万、1.04亿、1.42亿元,EPS 分别为0.22元、1.56元、2.13元,对应PE分别为305、44、32倍,看好公司后续的进阶发展,维持公司买入评级。

风险提示:1)绕线机行业景气度不及预期;2)公司产品毛利率下滑的风险。