高新兴:部分大单还未确认收入,全年有望持续高增长

公司发布2017年一季度业绩预告:公布2017年一季度公司实现盈利6440万元~7110万元,相比去年同期6435.27万元,变动范围为0.07% ~10.33%。

一季度增速较低,部分大单还未确认收入,后续季度有望加速

仅从本次一季报预告的盈利情况来看,相比去年有所增长,但是增速有所放缓。不过结合公司在手订单的情况来看,可能与订单整体确认进度有关。根据我们前期报告统计,截止到2016年年底,公司应该有15亿左右的在手订单还未进行收入确认,占到2015年营业收入的138.76%、占到2016年营业收入的82.64%,对于2017年的业绩增长有较大的支撑。随着后续相关订单的确认以及新订单的拓展,后续季度有望加速增长。

安全业务与物联网业务布局完善,与中兴物联将深度协同

目前高新兴产品体系包括安全产业的立体防控、信息安全、公安执法以及铁路安全。从协同来看,物联网业务可以为大安全业务提供通信模块、传感及智慧城市细分产业解决方案,优势明显大于同类厂商;而公司手握智慧城市大单,为物联网业务提供持续业绩贡献。另外,在具备中兴物联和中兴智联相关资源以后,公司产品体系和解决方案更上一层,底层到应用齐备,有助于未来提升毛利水平。另外,对于中兴物联和中兴智联,中兴物联随着物联网的推进以及后续车联网标准的冻结,出货量将会有较大的提升;而中兴智联的电子车牌业务随着相关国标的出台,业绩也将会有不错的增长。

看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级

公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应41/29/23倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。