开元仪器2016年报点评:主业平稳回升,教育资产重组完成职教龙头可期

业绩简评

开元仪器2016年度实现营收3.41亿,+20.69%YoY;实现归母净利润359.7万,+149.79% YoY,EPS 0.0234元。

经营分析

传统业务业绩稳步开展,营收利润双增长;竞争加剧毛利率下降,或促使加快教育业务布局。3月28日晚,开元仪器发布年报。2016年度,公司实现营收3.41亿,+20.69% YoY;实现归母净利润359.7万,+149.79% YoY,EPS 0.0234元。报告期内,公司毛利率为42.05%,同比下降4.9个百分点,净利率为1.14%,同比增长0.48个百分点。毛利率下降主要由于传统业务需求竞争进一步加剧,或促使公司加快转型,推进教育业务布局。

煤炭检测仪器设备+教育培训双主业战略落地,收购恒企教育&中大英才均超额完成业绩承诺指标。报告期内,公司与恒企教育和中大英才签订合作框架协议,以发行股份及支付现金的方式分别收购恒企教育100% 的股权和中大英才70%的股权,并于2016年12月获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核通过。2016年,恒企教育与中大英才分别实现了扣除非经常性损益后的净利润0.83亿元、0.16亿元,均超额完成2016年的业绩承诺指标。

职业教育行业发展潜力巨大,存快速扩张基础。职业教育市场潜力巨大,市场规模超8500亿,职业教育是国家重点发展的行业,多项政策推动。而目前大学生就业难和结构性失业也催生培训专业技能的职业教育快速发展。目前职业教育供给仍显不足,未来发展空间巨大,创新模式值得关注。职业教育本身存在的特点,包括目标导向、学员主动性强,对地域、教师依赖较小、互联网教育渗透率高等,决定了其未来具有快速发展扩张的可能性。

投资建议 公司打造“教育+仪器”双元业务,盈利能力显著增强。目前教育培训业务已正式落地,预测2017-2019的EPS 0.53,0.63,0.82,对应PE 49x,41x,31x。 6-12个月内目标价29.5元,给予“买入”评级 。

风险提示:教育业务扩张进度或不及预期。