迪安诊断:业绩高速增长,实验室及渠道整合加速

报告摘要:

迪安诊断发布2016年年报:实现营业收入38.24亿,同比增长105.79%;实现归属母公司净利润2.63亿,同比增长50.33%;扣非后净利润2.46亿,同比增长52.16%。Eps为0.48元。同比增长33.33%。利润分配预案:拟每10股派发现金红利0.25元(含税)。公司同时发布2017年一季度业绩预告:预计归母净利润同比增长30%-60%。

诊断服务业务增长稳健,布点快速增多。诊断服务收入14.20亿,同比增长31.54%,其中医学诊断服务业务同比增长32.04%。截至2016年年末,公司已建与在建连锁实验室为31家,预计将于2017年完成全国第一轮“跑马圈地”实现省会城市实验室网络全覆盖。后续随着各培育期实验室规模增加而实现扭亏或减亏,公司将持续保持较强的内生增长动力。

诊断产品业务加大渠道商并购,后续整合有望提升渠道价值。诊断产品业务收入达23.55亿,较去年同期增长208.83%。除内生增长外,公司近年跑马圈地,加大渠道商整合,2016年投资了新疆元鼎、云南盛时、内蒙丰信、陕西凯弘达、杭州德格等区域龙头体外诊断试剂、医疗检验设备代理商。以浙江和云南为试点,将“产品+服务”的策略实施落地,后续渠道价值的重构和转型值得期待。

新业务不断推进,持续开花。2016年健康体检业务收入4123万元,较去年同期增长162%;冷链物流业务收入764.5万元,同比增长2594%。公司NGS测序平台、质谱技术逐渐走向临床;远程病理与MDT多学科诊疗模式逐步普及,精准诊断与智能诊断能力不断提升。司法鉴定业务已有六家鉴定机构运行或在建,未来三年连锁机构布局有望超过10家。公司新业务全面开花,未来市场空间巨大。

预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.89元、1.07元,对应PE分别为47、36、30倍,维持“增持”评级。

风险提示:并购整合不及预期、新业务放量不及预期等