广联达:转型落地成效显著,收入增速远超预期

投资事件:

2016年报快报:公司实现营业总收入20.39亿元,同比增长32.48%;实现营业利润2.44亿元,同比增长112.64%;实现归属于上市公司股东的净利润4.24亿元,同比增长75.14%。

报告摘要:

双新业务增速明显,营收增速远超预期。2016年公司营收大超预期,达到20.39亿元,增速高达32.48%,万得一致预期为2016年营收19.66亿元,同比增速为27.71%。2016年营收规模已经超过历史最高水平2014年17.60亿元。收入增长超预期主要得益于公司战略转型的成功落地。目前以工程施工、工程信息、国际化为代表的新业务以及以云计价为代表的新产品正处于高速成长期。双新业务营收占比超六成,双新业务高增长驱动公司业绩持续高成长。

多因素驱动业绩未来继续高增长,新开工率影响持续弱化。工程施工、工程信息、云计价产品等双新业务服务于存量市场,新开工率对其影响较小。2016年9月起住建部开始实施16G新平法国标。新政驱动公司算量软件升级换代。并且预计2018年开始多省份陆续推进定额库和清单库更新,将在未来两年对公司造价业务造成积极的影响。“双新业务高增长+16G新平法国标+两库更新”等多因素驱动公司业绩持续向好,且弱化新开工率的影响。

成为“建筑产业互联网平台服务商”,享受行业黄金时代红利。中国建筑业正走入白银时代,但建筑业信息化正进入黄金时代。目前公司往“建筑产业互联网平台服务商”转型顺利,公司的业务模式从单纯的软件业务发展到涵盖软硬件专业应用、产业金融、B2B电商、大数据、产业征信等多领域。作为建筑信息化领域的龙头企业,手握BIM、大数据等关键技术以及互联网小贷、保理、征信等关键牌照,公司将享受建筑信息化黄金时代的行业红利。

投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.49/0.71元,对应PE30.49/20.96倍,给予“买入”评级。

风险提示:双新业务发展不及预期