田中精机事件点评:业绩拐点临近,员工持股分享公司成长

限制性股票激励计划提升公司凝聚力公司上市以来首次实施员工股票激励计划,三年解锁条件分别为:以2015年归母净利润为基数,2017-2019年净利润增速不低于20%、50%、100%。此次授予数量较大且覆盖人数较广,将有效提升公司凝聚力与活力。其中授予远洋翔瑞董事长龚伦勇先生股票数量占公司总股本3%,公司发展与远洋管理层利益深度绑定,并购后协同效应将逐步体现。

曲面玻璃渗透加速,远洋翔瑞业绩有望超预期受益于国内玻璃盖板行业快速发展,远洋翔瑞近三年净利润保持高速增长,目前公司精雕机在手订单充沛,且下游核心客户持续扩产。未来各大厂商在旗舰机型配备2.5D/3D曲面玻璃已是确定性趋势,双玻璃盖板趋势将大幅提升智能手机对盖板玻璃的需求。我们认为远洋将充分受益于曲面玻璃加速渗透以及3C设备自动化率提升对精雕设备更新换代的需求,公司承诺业绩有望超预期完成。

数控绕线业务迎来业绩拐点田中主营数控绕线机经过数年研发准备,已顺利将经营重心转向毛利率更高的非标机和特殊机业务,公司16年三季度新增订单量同比去年同期增加37.71%,且绝大部分为非标业务,公司盈利能力持续好转。随着17年募投项目建成,公司将摆脱场地不足带来的产能限制,主业有望在今年迎来经营拐点。

盈利预测和投资评级:维持买入评级田中精机是国内数控绕线领域龙头企业,此次收购远洋翔瑞后,公司在3C设备制造领域延拓发展的战略已逐渐清晰,公司成长空间已经打开,未来有望围绕主业继续展开外延。预计公司2016-2018年将实现净利润2000万、9500万、1.26亿元,EPS分别为0.30元、1.42元、1.90元,对应PE分别为180、38、28倍,我们看好公司后续的进阶发展,维持公司买入评级。