捷成股份司投资价值分析:融合领先科技,铸就卓越品牌

规模持续扩大,龙头地位不断巩固。公司是国内领先的专业音视频整体解决方案提供商。公司的主要产品包括媒体资产管理系统解决方案、高标清非编制作网解决方案、全台多元异构一体化网络解决方案和全台统一监测监控解决方案等。公司融合领先科技,不断创新,引领行业发展,为业绩贡献了多个第一,品牌优势不断凸显。公司近五年的营业收入和净利润增长分别高达58%和70%,规模持续扩大,龙头地位不断巩固。

数字化、网络化、高清化是广电行业发展的长期驱动力。在该趋势的推动下,业内用户为了提高效率、降低成本,实现资源共享,加快了音视频管理系统的建设。高清信号的落地与高清电视机的热卖为高清电视的播出提供了必要条件,预示着全民共享高清电视的时代到来。据广电局规划,至2015年,全国要具备制作播出100个高清频道能力,行业增长空间巨大。

三网融合带来行业空间的不断壮大。三网融合加大了其他行业对音视频解决方案的需求。三网融合应用广泛,遍及智能交通、环境保护、政府工作、公共安全、平安家居等多个领域,这也促进公司不断开发广电行业领域之外的解决方案,进一步扩大和拓宽公司的经营规模与领域。此外,面对电信、互联网的竞争,广电领域面本身也加快了对信息化的投入,以便提供更有竞争力的产品。

新技术、新媒体的出现给行业带来了新的机会。3D技术的出现使得行业出现了新的需求,据广电局规划,至2015年将开播10个3D电视频道。而云计算等新技术的逐步成熟大大降低了用户成本,激发出更多的用户需求。行业增长的机会不但涌现。

持续创新与外延发展将促使公司未来持续增长。公司不断加大研发投入,持续创新,提供具有竞争力的产品,引领行业发展。此外,公司在坚持内生增长的同时,加大了外延式发展。目前,公司拥有的控参股公司数已达7家,已经具备为广播电视制作机构提供全流程的一体化服务能力,从工艺设计到音视频系统工程、演播室舞台灯光、3G传播、节目制播、媒体资产管理等技术支撑、再到信息安全、全台监测控等业务控制系统等一站购齐式整体解决方案大大拓展了公司未来的发展空间。

盈利预测与投资评级。我们看好公司所在的视音频行业未来的发展以及公司的综合竞争优势。预计公司净利润分别为1.93亿元、2.52亿元和3.2亿元,2013-2015年对应的EPS分别为0.87元、1.14元和1.44元,以2012年03月22日的收盘价24.61元来计算,对应的2013-2015年动态市盈率分别为28倍、21倍、17倍。继续维持公司“推荐”投资评级。