通鼎互联研究报告:通信主业靓丽,加速互联网信息安全布局

事件:公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易报告书(草案)修订稿》公告,对此前发行股份购买资产的重组计划进行修改,最终计划以108,000万元价格收购百卓网络100%股权。其中以发行股份的方式支付对价64,800万元,占交易价格的60%;以现金方式支付对价43,200万元,占交易价格的40%。同时,通鼎互联拟向不超过10名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过44,700万元。

中移动超大标第一中标候选人,业绩高增长的坚实保障:公司参与了中国移动2016年度普通光缆产品集中采购项目(第一批次)招标活动,并成为第一中标候选人,预中标量为13.74%。

公司此次普通光缆分配比例为13.74%,预计分配量8,401,113芯公里,预计中标金额约93,371.82万元(含税),占公司2015年度同类产品总销售额的46.35%,占公司2015年度营业总收入的25.56%。我们认为公司在通信主业取得亮丽成绩有几个方面:1.近年我国电信市场一个重要特征就是中国移动继续全力推进宽带业务发展,大力部署光纤网络,公司抓住了难得机遇实现了份额最大化;2.公司提前预判到光棒光纤市场供给紧缺,提前进行了光棒、光纤产能提升,目前拥有3000万芯公里光纤产能,确保公司能完成订单;3.公司持续重视技术进步,与中国科学院上海技术物理研究所进行战略合作进一步提升公司产品技术水平。公司2016年1-9月实现净利润3.93亿,增长181.41%,而公司2015年移动订单份额仅7.29%,位列第八名,公司2016-2017年订单份额提升近一倍的情况下,我们判断公司2017年仍将保持50%以上高增速。

收购百卓网络,抢占互联网信息安全先机:自2013年棱镜计划曝光依赖,网络安全问题越来越得到关注,逐步上升为国家战略。收购标的百卓网络是一家致力于下一代互联网安全的高新技术企业,在信息安全领域有着雄厚的技术实力。公司通过收购完成信息安全行业布局,全面覆盖骨干网不良信息管控、抗DDoS攻击、骨干网防病毒、僵尸木马蠕虫检测与防御、互联网舆情监控等目前互联网内容管理的主流安全需求领域,将成为公司业绩下一个重要增长源。

盈利预测与投资评级:公司牢牢抓住通信主业难得的机遇,实现超预期利润,并积极开展新领域布局。预计公司2016-2018年的EPS为0.48/0.690.88元,对应PE39/27/21X。我们看好公司在通信主业和互联网信息安全行业的发展前景,给予“买入”评级。

风险提示:业务整合低于预期,光通信行业景气度下降。