中际装备:收购苏州旭创,成就高速光模块龙头

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公司发布公告,拟通过发行股份方式作价28亿元收购苏州旭创100%股权,发行价格13.55元/股;同时向实际控制人王伟修以及其他等5名配套融资方募资5亿元,发行价格13.55元/股,锁定期3年。苏州旭创承诺2016-2018年净利润分别不低于1.75亿元、2.11亿元、2.83亿元。交易不会导致实际控制人变化,不构成借壳上市。

装备主业需求不振,收购光模块龙头进军光通信

中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发制造,近年来由于受国内经济持续下行的影响,公司主业装备需求不振。苏州旭创主要从事高速光通信收发模块的研发制造,产品主要应用于云计算数据中心、无线接入以及传输等领域,其产品获得了Google、Amazon、华为、中兴等多家国内知名客户的认可。通过收购旭创,公司资产质量和盈利能力将得到极大提升。

数据流量爆发式增长,高速光模块需求旺盛

随着互联网流量的爆发式增长,数据中心对端口速度要求不断提高。根据LightCounting报告预测,到2021年全球100G/400G端口占到数据中心的20%,而2014年只有10%。根据Ovum预测,2018年全球100G光模块需求将超过10G光模块,市场规模将超20亿美元。

国内高速光模块领先者,旭创竞争优势明显

旭创高管整容豪华,董事长龚行宪博士是硅谷著名企业家,创始人刘圣博士曾就职于多家北美光电企业,其余高管均具备十年以上光通信行业经验。旭创成立以来获得了来自谷歌资本、光速安振中国的投资,股东背景雄厚。同谷歌、亚马逊、华为等顶尖客户的战略合作,彰显了公司在业内领先的竞争优势。

首次覆盖给予增持评级,目标价15.6元

假设公司收购能顺利过会,按照旭创的业绩承诺,我们测算2016-2018年公司EPS分别为0.03元、0.52元和0.69元。我们看好高速光模块的市场前景以及旭创的竞争优势,按照光器件行业17年的平均PE30倍,给予目标价15.6元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:收购失败的风险,标的公司盈利不达预期的风险。