锂电池隔膜行业专题报告:一朝得“湿”,尽享景气

锂电隑膜直接影响电池的安全性,湿法涂覆是未来发展趋势。

隔膜主要作用是使电池正、负极分隔,防止两极接触而短路。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等,直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性。与干法隔膜相比,湿法工艺生产的隔膜更加轻薄,而湿法加涂覆之后能在高温下保持隔膜的完整,明显改善电池热稳定性,即湿法涂覆隔膜能使电池有更高的电容量和安全性,因此能够极大减少三元动力电池的爆燃起火概率,随着新能源汽车的发展和三元材料占比的不断提高,湿法涂覆将会成为未来发展趋势。

锂电隑膜下游需求分析:3C领域湿法涂覆是主洿,新能源汽车带动湿法隑膜快速增长,储能领域成为锂电池隑膜稳定增长点 。

3C电子消费品市场已进入平稳发展时期,随着3C产品对续航能力和便携性要求的不断提高,电池乃至隔膜轻薄化成为趋势,3C电池中湿法隔膜应用已成主流。随着能源形势、环境污染的日益严重、智能化交通需求的日益强烈,新能源汽车在未来10~20年将进入高速发展的快车道。2014年中国电动汽车销量增速达到545.59%,2015年增速达288%。受新能源汽车爆发式发展带动,锂电隔膜需求将会快速提升。随着三元材料在新能源汽车中的应用不断提升,也将加速湿法涂覆隔膜需求提升。随着经济不断发展,中国电力需求仍将持续增长,城市用电结构也在不断发生变化,储能“调峰”成为调整适应电力结构变化的必要手段。从循环寿命、效率、全寿命周期发电、成本等方面考虑,最优的选择当属锂离子电池,因此,储能行业的发展将带动锂电隔膜需求的稳定提升。

锂电隔膜供需分析:高端湿法隔膜持续紧缺,低端干法隔膜持续过剩。

由于新能源汽车市场的爆发式发展,且三元材料的需求带动湿法隔膜的需求快速提升,目前国内厂商纷纷扩大湿法隔膜产能,但是由于生产技术上的高壁垒、生产线建设周期长且达产时间和实际产能尚具不确定性,我们预计国内高端湿法隔膜或在2016~2018年持续紧缺,可能一直呈净进口状态,高端湿法隔膜有望延续景气。国内低端干法隔膜市场集中度较低,无序竞争状态明显,主要由国内厂商占据,产能呈持续过剩状态。

建议关注的A股上市或拟上市相关企业。

我们筛选出4家能够率先释放隔膜产能并有望直接受益于湿法隔膜产业链景气向上的A股上市和拟上市企业,分别为沧州明珠、胜利精密、佛塑科技和星源材质。

2016年上半年新三板隔膜企业业绩普遍大幅增长。

新三板隔膜企业受益于下游需求爆发式增长,2016上半年业绩普遍快速增长。截止到2016年9月23日,新三板挂牌锂电隔膜企业有7家。我们从新三板隔膜挂牌企业的规模、成长能力和盈利能力设定条件,筛选出2家具有一定投资价值的隔膜企业:建议关注纽米科技和中科华联。

风险提示。

下游新能源汽车放量不及预期的风险;新能源汽车政策调整的风险;锂电隔膜产能过剩的风险、高端湿法隔膜技术难以突破的风险。