海信电器:龙头分享升级红利,品牌打开海外市场

事件:近期,我们对公司进行了调研。

专注电视行业,大股东产业齐全。公司主营业务单纯,电视机产销占营收比重达到98%以上(2016H1),是中国最大的彩电生产基地之一。自97年登陆资本市场,公司营收业绩均保持高速增长态势,近几年随着行业逐渐饱和,增速大幅回落。16年上半年,公司营收额微降5%左右,归母净利润同比增长20%。公司的第一大股东为青岛海信集团,实际控制人为青岛市国资委。海信集团涉足多媒体、家电、通讯、房地产、信息系统及其他现代服务业等多种产业。

内销市场:产品升级趋势明显,龙头分享红利。现阶段中国电视行业的主要市场在于更新换代,在这一主导需求下,消费者更倾向于选择大尺寸,高清晰度等中高端产品。以公司为代表的龙头企业能够分享更多需求升级带来的红利,市场份额有望进一步扩大。2016年上半年,海信电视国内销售额占有率达到17.85%,同比提高1.59个百分点,连续十二年保持市场领先。

外销市场:赛事赞助提升品牌知名度,海外市场寻增量。2016年为体育大年,集团借助体育热东风,大力开展体育营销活动。第15届欧洲杯6月10日至7月10日在法国举行,海信集团成为这一赛事的首个中国顶级赞助商。公司作为海信品牌的拳头产品,充分受益。海外品牌知名度大大提升,为公司打开海外市场做下铺垫,这一利好预计在下半年及明年的销售中逐渐释放。

智能家电切入端口,智能电视开启新纪元。智能家电一直都是家电行业转型的风口,从各品类家电智能化程度而言,电视走在了行业最前端。6月份,公司发布了中国互联网电视市场第一个高端品牌--“VIDAA”,定位年轻时尚,着重智能交互设计,通过VIDAA品牌大力推进智能电视产品线。上半年,海信智能电视用户已经达到1962万,用户日活跃度达到44.8%。随着电视产业链纵向打通,具有黏性的用户流量成为公司新的利润来源点。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.33元、1.59元、1.88元,给予公司2016年15倍PE,对应目标价19.95元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动;海外业务推广不力风险;新品牌拓展不顺风险。