鹏博士:互联网接入业务增长稳定,超宽带“云管端”生态逐步形成

收入保持平稳增长,毛利率略有下降。2016年上半年公司实现营收43.85亿元,同比增长17.64%;归属上市公司股东净利润4.04亿元,同比下降3.33%,EPS为0.30元,同比下降3.23%;公司互联网业务收入43.19亿元,同比增长18.07%,由于新业务还处于建设投入期,毛利率同比下降2.49个百分点至59.06%。

互联网接入业务增长稳定,用户拓展顺利。上半年公司互联网接入业务收入37.26亿元,同比增长14.88%,毛利率达到62.53%,同比下降2.19个百分点。上半年公司开展互联网接入业务地级以上城市189个,累计网络覆盖9741万户,在网用户1183万户(其中50M以上用户占比55%),维持市场领先地位。

超宽带“云管端”产业生态逐步形成。在云端,公司在全球范围内建设了20多个电信级数据中心,通过云CDN、移动端多方通信技术承载全球OTT平台;在管端,公司已形成一张全国一体化极速光纤网络,并通过收购GiggleFiber,实现海外管端战略的快速推进;在终端,公司加快大麦盒子、大麦路由器的全球业务推进,计划三年内将用户数从400万提高至1000万。

与星光源战略合作,开拓付费互联网影视及VR市场。近日公司与STARLIGHTMEDIA签署了电影内容开发、制作、放映及发行的合作协议,未来将依托OTT超清家庭院线平台,为超过400万互联网电视付费用户提供最新影视内容,开拓付费互联网影视及VR市场。

盈利预测及投资评级:我们看好公司在超宽带“云管端”生态的布局,预计公司2016-2018年实现营收分别为92.19亿元、108.31亿元和126.99亿元,实现归属上市公司股东净利润分别为9.14亿元、10.80亿元和12.20亿元,EPS分别为0.65元、0.76元和0.86元,当前股价对应的动态PE为33倍、28倍和25倍,维持“增持”评级。

风险提示:超宽带“云管端”生态布局不及预期的风险。